马克龙当选挫败疑欧派.PDFVIP

馬克龍當選 挫敗疑歐派 年 月 2017 5 馬克龍（Emmanuel Macron ）當選法國總統，暫且是一件值得慶祝的事。後續發展取 決於他在6月能否獲得國會大多數議席。然而，親歐的馬克龍勝選，有助投資者聚焦 於歐洲的正面動力。 重點  馬克龍勝選對歐盟而言屬利好消息，但其後舉行的法國國會選舉才是他能否有效執政的關鍵。  儘管意大利前景未明，但投資者現時應會聚焦於歐洲經濟的正面動力。  隨著失業率及製造業數據改善，歐洲股票表現應會領先環球股票；歐元亦可能升值。 馬克龍當選新任法國總統，歐盟可稍作喘息，但6月  馬 克 龍 支 持 歐 元 和 歐 盟 ， 其 當 選 對 歐 盟 份國民議會選舉結果才是馬克龍能否履行政綱的關 而言顯然是好消息 — 雖然德、法兩國趨於緊 鍵。即使當地隨後的選舉結果有利，隨著歐洲步入 密，將使英國在脫歐談判面對更大困難。 選舉「超級週期」，區內政局將持續不明朗，而緊  馬克龍勝選減低「法國脫歐」的可能性，應可 接的有德國和意大利大選。 避免進一步損害北大西洋公約組織的團結。 馬克龍勝選意味著法國和歐盟在大選期間的若干分  縱使勒龐（Marine Le Pen ）所屬的國民陣線已獲 歧應可消除，投資者現時聚焦於歐洲經濟的正面 大量民眾支持，但敗選亦意味著法國的民族主 動力： 馬克龍當選挫敗疑歐派 | 2017年5月 義勢力轉弱。反歐盟情緒仍可能重燃，特別是 股票 由於馬克龍屬傳統建制派政治人物。 市場很可能進一步消化政治風險。根據我們的 分析，歐洲企業的收益和賬面訂單增加，故區內股 馬克龍當選的兩個可能情況 票可望繼續表現領先環球股票，而且預料當政治不 明朗因素減退，上升潛力將進一步轉強。 馬克龍須與法國新一屆國會議員緊密合作，才可望 實現重要的政策改革。因此，我們預料6月選舉後可 定息收益 能出現兩個情況： 我們預期法國政府債券表現略為利好。若馬克龍取 總統馬克龍所屬黨派未能取得國會大多數議席 得國會支持，預計信貸息差將會收窄，而法國特定 風險將大幅下降，歐元區周邊國家的息差亦會 有別於德國，法國組成聯合政府的經驗較淺，或會 收窄；反之，我們預料定息收益市場的承險意欲趨 限制馬克龍通過改革的能力。在此情況下（我們認 於溫和，並出現若干事件令波幅加劇。 為可能性較高），市場將對馬克龍掌控政府的能力 存疑。 法國和歐洲的前景展望 總統馬克龍所屬黨派取得國會大多數議席 雖然政局發展對金融市場構成影響，但週期性因素 從總統大選首輪投票後的即時市場反應可見，這個 仍是表現的主要動力。只要週期性環境正面，應可 情況應有利歐元區的風險資產，例如歐元區周邊國