策略研究-短期市场风险上行,后市重归偏谨慎预期.docxVIP

证券研究报告＃emailAuthor＃＃assAuthor＃报告关键点1. 上周兴财富择时模型提示市场短期下行风险不高，各指标信号均处于中性偏暖的区间，指数上行概率更大，市场代表性指数周内均呈现上行，走势符合模型预期；2. 根据兴财富模型最新打分结果我们认为短期市场风险上行，导致整体来看无论跨市场指标还是价量指标都回归至中性偏谨慎的状态，指数短期下行压力增大；3. 当前市场波动率风险溢价出现明显上行，同时投资者对看涨期权的估值明显降低，市场看涨情绪较弱，建议投资者降低预期收益后市以防范风险为主。＃relatedReport＃相关报告《利用期权市场进行择时之三：期权水晶球择时体系助您窥未来》《A股量化择时模型：基于跨市场联动、微观市场结构和行为金融的视角》＃title＃短期市场风险上行，后市重归偏谨慎预期＃createTime1＃2016年9月11日投资要点 ＃summary＃下周预测：对于下周(2016.9.12-2016.9.14)根据模型打分结果我们认为短期市场风险上行，导致整体来看无论跨市场指标还是价量指标都回归至中性偏谨慎的状态，指数短期下行压力增大，主要择时因子的表现如下：第一，从我们跟踪的货币市场利率指标来看，近期shibor利率下行动力减弱，本周走势也是出现了V型反转，流动性持续边际宽松的概率下降；第二，标普500在周五出现明显下跌，国际市场投资者风险偏好下降，我们观察到美股与A股之间的联动往往具有非对称的联动性，美股下跌时对A股的影响往往更大；第三，从跟踪的价量指标来看，沪深300指数板块的强势股数量明显减少，上行动力较低，并且周内净现金流仅表现出小幅流入，对指数板块的影响较弱，整体来看价量指标处于中性偏弱区间。仓位建议：从策略净值看，沪深300指数策略净值下跌0.19%，创业板指数净值未变动，对于下周我们建议对沪深300指数仓位从高仓位转向低仓位，创业板指数维持低水平仓位。目 录1. 市场周度观察- 3 -2. 策略净值表现- 4 -附录- 5 -图1. 沪深300指数净值走势与历史仓位（2013.5.10-2016.9.9）- 4 -图2. 创业板指数净值走势与历史仓位（2013.5.10-2016.9.9）- 4 -表 1. 预测指数说明- 5 -表 2. 指数预测历史打分情况参照表- 5 -报告正文1. 市场周度观察上周兴财富择时模型指出无论跨市场指标还是价量指标都回归至中性偏暖区间，后市下行风险不高有利于指数反弹。本周市场各指数走势看，都出现了不同幅度的上涨，基本符合我们模型的预期，周内指数上涨时间明显多于下跌时间，且整体波动较小。对于下周(2016.9.12-2016.9.14)根据模型打分结果我们认为短期市场风险上行，导致整体来看无论跨市场指标还是价量指标都回归至中性偏谨慎的状态，指数短期下行压力增大，主要择时因子的表现如下：第一，从我们跟踪的货币市场利率指标来看，近期shibor利率下行动力减弱，本周走势也是出现了V型反转，流动性持续边际宽松的概率下降；第二，标普500在周五出现明显下跌，国际市场投资者风险偏好下降，我们观察到美股与A股之间的联动往往具有非对称的联动性，美股下跌时对A股的影响往往更大；第三，从跟踪的价量指标来看，沪深300指数板块的强势股数量明显减少，上行动力较低，并且周内净现金流仅表现出小幅流入，对指数板块的影响较弱，整体来看价量指标处于中性偏弱区间。除此之外，我们跟踪观察期权市场发现波动率风险溢价已从前期的安全区域转入危险区域，并且从对虚值看涨期权的购买热情明显减弱，投资者对价外看涨期权的估值大幅降低，表明看涨情绪较低。从波动率指数来看，相对上周也是出现了小幅反弹，市场的波动风险有所增加，因此短期来看应该降低预期收益，防范风险为主。2. 策略净值表现我们在上周对沪深300指数打分为7分，对创业板指数打分为5分，对市场整体呈现偏乐观的预期。从本周市场表现看，沪深300指数小幅上涨0.12%，而同时创业板指数上周1.48%，代表性指数基本都出现上涨，市场走势整体符合择时模型的预期。从策略净值看，沪深300指数策略净值下跌0.19%，创业板指数净值未变动，对于下周我们建议对沪深300指数仓位从高仓位转向低仓位，创业板指数维持低水平仓位。图1. 沪深300指数净值走势与历史仓位 （2013.5.10-2016.9.9）资料来源：Wind, 兴业证券研究所图2. 创业板指数净值走势与历史仓位 （2013.5.10-2016.9.9）资料来源：Wind, 兴业证券研究所注：仓位分为0/50%/100%三档。附录表 1. 预测指数说明沪深300指数项目分值得分说明短期利率-0.0018 2 自6月底起货币市场利率开始下行，充裕的流动性是市场震荡反弹的重要因素，但是近期shibor利率下