收益率保持下行,信用利差出现走扩.PDF

证券研究报告-信用债周报 收益率保持下行，信用利差出现走扩 报告日期：2016-10-25 ——信用债周报 （10.17-10.23） 主要观点：  一级市场 本周从主要发行品种来看，超短融和短融共发行 79 只，中期票 据共发行32 只，公司债（含私募债）共发行65 只，企业债共发行14 只，除公司债发行量略低与上周基本持平，其他品种发行量均较上周 有所增加。 从新发债券的期限来看，仍然是5 年期以及1 年期内的数量较多， 3 年期比上周明显增多。从债券评级来看，AA 等级的占比较上周明显 提升。从发行人的评级来看，高等级占比情况变化甚微。  二级市场：收益率下行态势延续，信用利差出现走扩 本周债券市场银行间成交26605.77 亿元，交易所成交194.53 亿 元。银行间交易量较上周 32416.52 亿元下滑明显。分类别看，银行 间短融、中票和企业债分别成交2897.68 亿元、2248.38 亿元、1261.96 亿元，交易所公司债和企业债分别成交110.26 亿元和24.68 亿元。 国债利率本周走势依旧以下行为主，短端利率遭遇调整略有抬升， 3、5 年期收益率大幅下行，期限利差大幅缩窄。各信用债收益率本周 保持下行，但下行幅度不及国债。信用利差态势从上周的“收窄有所 放缓”，到本周出现走扩的现象。可见这两周利率债走势强于信用品种。 宏观债券组  一周评级调整 电话：0551 本周市场企业评级变动仍波澜不惊，有2 家评级调高，1 家调低。 邮件：lzg1369@163.com 综合来看本周市场评级调整情况略好于上周。  策略展望 国外方面，本周美元指数不断创出近期新高，周末收于98.63。美 联储加息、英国退欧后续、意大利公投等事件仍悬在市场上空。人民 币兑美元持续走弱，对所有人民币资产虽是不利因素，但债市的避险 属性仍可与其对冲。 国内方面，本周公布的9 月宏观数据较上周略有提振。9 月汽车 零售额同比增长 13.1% ，增速与上月持平；社会消费品零售总额同比 增长10.7% ，增速比8 月份回升0.1 个百分点。整体来看，经济不具大 幅下滑的可能性，年内经济依然会走势平稳，这对信用市场起到温床