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跟踪评级报告 昆明市五华区国有资产投资经营管理有限公司 主体与相关债项2016 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2016】169 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 昆明市五华区国有资产投资经营管理有限公司 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 （以下简称“五华国投”或“公司”）是昆明市五华 债项信用 区最重要的城市基础设施投资建设和运营主体，主要 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 承担五华区政府委托的基础设施项目投资建设、土地 简称 （亿元） （年）级结果 级结果 整治开发和国有资产经营管理等职责。评级结果反映 12 五华国投 10 6 AA AA 了 2015 年昆明市和五华区经济实力均保持增长，公 债/PR 五国投 司作为五华区最重要的基础设施建设和土地开发投 资主体，继续得到政府在财政补贴等方面的支持等有 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 利因素；同时也反映了五华区受房地产市场持续低迷 项 目 2015 2014 2013 及土地交易量大幅下滑影响，政府性基金收入同比大 总资产 116.65 107.95 95.46 幅下降，应收账款和其他应收款规模较大且账龄偏 所有者权益 54.69 53.37 51.67 长，公司负债及有息债务规模保持增长，资产负债率 营业收入 13.62 6.78 9.45 持续上升等不利因素。 利润总额 1.52 1.88 2.60 综合分析，大公对公司“12 五华国投债/PR 五国 经营性净现金流 4.04 0.31 5.20 投”信用等级维持 AA，主体信用等级维持 AA，评级 展望维持稳定。 资产负债率（%） 53.11 50.56 45.88 债务资本比率（%） 27.66 23.37 20.48 有利因素 毛利率（%） 12.16 23.06 22.80 ·2015 年，昆明市和五华区经济实力均保持增长，为 总资产报酬率（%） 1.42 1.74 2.73 公司发展提供了较好的外部环境； 净资产收益率（%） 2.65 3.19 4.31 ·公司承担了昆明市五华区城市道路、保障性住房、 经营性净现金流利 学校等基础设施建设项目，仍是五华区最重要的基 4.53 - - 息保障倍数（倍） 础设施建设和土地开发投资主体； 经营性净现金流/总 6.94 0.64 12.10 ·公司继续得到政府在财政补贴等方面的支持。 负债（%） 不利因素 ·2015 年，受房地产市场持续低迷及土地交易量大幅 下滑影响，五华区政府性基金收入同比大幅下降， 地方财政收入及财政本年收入