第一百六十五期二零零七年一月八日至一月十二日.PDFVIP

第一百六十五期 二零零七年一月八日至一月十二日 基金经理札记 三江谈投资 基金同业动态 海外基金视窗 本周业绩报告 基金业绩比较 基金经理札记 基本面超出预期，低估创造价值 收益增长基金经理 冯刚 展望未来，经济基本面超出预期，可以从很多行业数据读出，尤其是能源电 力需求从来都是客观反映了整体经济的发展速度，再加上巨大顺差的持续和流动 性泛滥难以遏制，2007 年总体上股票市场仍然不错。从更长一点的角度看，股 权分置改革对生产力解放的作用，在几年之后就能看到它的历史地位更甚于 70 年代末的土地改革。另外六七十年代“婴儿潮”中出生的这一代人正值壮年，他 们也正是改革开放后第一批受过良好教育的一代，他们是中国经济持续向好的最 重要基础。但是07年面临小非解禁、宏观调控、估值提升过快等因素，07年市 场震荡将明显加大。 投资策略：总体上看多，由于震荡加大，本基金进行结构性调整的频率将加 快。选股上注重两点：1、更关注每个子行业的龙头，尤其重视具备核心竞争力 的民营企业；2、在经济持续向好的背景下，不仅是低估的行业会有超出预期的 表现，每个行业中也有被市场错误低估的个股。另外，我们也将关注优质资产注 入和整体上市以及股权激励带来的投资机会。 三江谈投资 宋三江’BLOG： /index.html 振荡牛市投资“次新基金” 最近大盘的走势绝对是让投资者坐上了过山车，因为伴随着大盘的继续走高，市场振荡的幅度之大也 是少见的。 去年 12 月 25 日，大盘振幅达到4.36% 。随后连续几个交易日，大盘每天都在3% 以上的振幅中不断攀 升创出新高。今年 1 月 4 日，大盘放出天量后冲至2847.61 的最高点，当日的振幅更是高达 6.08% 。 行情发展到这一步，大家对后市的变化可谓是仁者见仁、智者见智。天量的放出，说明市场里的人想 跑出来的欲望和市场外的人想入市的欲望是同样的迫切，继续上涨和短期调整都有声音支持。市场人士激 烈的辩论消耗的是口水，但真正辛苦的仍想投资基金的投资人。眼下这当口，什么样的基金才好买呢？ 我给基金投资人的建议是，最好买“次新基金”。所谓“次新基金”，可以是刚刚打开申购的基金， 也可以是通过分拆或者大比例分红后进行扩募的基金。 相对于老基金或者还在发行中的新基金，“次新基金”的最大优势在仓位。由于国内基金投资者的稚 嫩，市场的大幅上涨，往往带来的是对老基金的赎回压力，这已经为实践所一再证明。这次的牛市也不例 外，老基金一方面要应对赎回压力，另一方面又看好后市尽量保持高的仓位。如此一来，一旦市场出现调 整，其净值难免受到比较大的冲击。 新基金的问题，则是仓位太轻。如果市场出现调整没，新基金还有机会捡些便宜货，但一旦市场重回 单边上涨之路，新基金除了追高建仓外很难有别的盈利途径，但这样做成本之高也是容易想见的。 相形之下，次新基金则是“进可攻、退可守”的两宜选择。 首先，次新基金刚刚完成分拆或者扩募，其投资组合里的现金明显增加，足以应付振荡市中低吸股票 的需要。 其次，次新基金的底仓是现成的。次新基金的成立历史大多在一年以上，要知道，一年前的大盘只有 1200 点不到。现在看来，这些基金的底仓成本低得让人眼红。相对而言，次新基金的基金经理面对振荡市 心态要从容得多。在充斥着诱惑的股市中，从容的心态往往会对基金经理的成本起到十分关键的作用。 最后，次新基金是有业绩历史记录的，这为投资者选择投资对象提供了很好的参考。这一点在和新基 金比较时，优势特别明显。 在一个进退莫衷一是的市场里，最好的办法就是让自己变得“进可攻、退可守”。以变制变，就不会 为市场的变化所困，是不是？ 基金同业动态 度过“生死劫” 小基金持续营销带动规模飙升 30 只 5 亿份以下基金去年四季度份额增加约 5 倍 2006 年 A 股的火热行情成就了基金业的大发展。尤其是去年下半年以来，“赚了指数不 赚钱”的尴尬让很多股民改投基民的阵营。基金公司也趁热打铁，展开各种持续营销的