保险资产配置行业分析报告 行业现状及发展趋势展望分析报告.docVIP

精品行业分析报告 目录 第一节 发达资本市场的重要性：美国的例子 ... ... 5 一、明显的风险匹配导向 ... .. 5 二、一个显而易见的误解 ... .. 7 三、溢价收益的解释 ... .. 10 第二节 海外投资的重要性：日本和台湾的例子 ... ... 14 一、日本：经济低迷，海外资产配置成突破口 ... . 14 1、日本寿险投资收益率低迷之下，保险公司如何生存？ ... ... 16 二、台湾：资本市场体量有限，海外资产配置过半 ... ... 18 三、对海外寿险资产配置的认识 ... . 20 第三节 如何评价国内险企资产配置 ... . 22 一、国内外险企资产配置差异 ... ... 22 二、对国内资产配置结构的解释 ... . 26 三、投资收益率的解释 ... ... 29 四、对投资端的判断和展望 ... .. 32 第四节 保险股投资逻辑 ... .. 33 一、上市险企资产配置结构 ... .. 33 1、中国平安：资产配置结构相对均衡 ... . 33 2、中国太保：定期存款仍有改善空间，其他类资产相对均衡 ... .. 34 3、新华保险：债券资产占比最低，非标资产、股票资产占比最高，风格略显 激进 ... ... 35 二、收益率下滑的影响 ... ... 36  精品行业分析报告 图表目录 图表 1：一般账户资产增速更为稳健（单位：亿美元） ... ... 6 图表 2：标准普尔 500 指数历史走势 ... .. 8 图表 3：一般账户与独立账户的股票资产配置（单位：亿美元） ... .. 9 图表 4：美国寿险净投资收益率平均溢价 233BP ... . 10 图表 5：美国寿险持有长期债券信用等级分类（单位：亿美元） ... ... 11 图表 6：美国寿险持有国债剩余期限及平均久期（年） ... . 11 图表 7：美国寿险持有公司债剩余期限及平均久期（年） ... ... 12 图表 8：日本寿险海外资产配置仍以债券为主 ... .. 15 图表 9：xxxx 年日本寿险收益率溢价 203BP ... .. 15 图表 10：利差损之下日本寿险仍可实现利润（单位：万亿日元） ... . 17 图表 11：日本生命保险公司历年净利润（单位：十亿日元） ... ... 17 图表 12：中国人寿（台湾）投资资产结构（单位：亿新台币） ... .. 18 图表 13：中国人寿（台湾）收益率平均溢价 217BP ... . 19 图表 14：国内险企债券配置比例相对较低 ... .. 23 图表 15：国内寿险非标债权占比持续提升 ... .. 23 图表 16：国内寿险定期存款占比仍维持较高比例 ... .. 24 图表 17：国内寿险现金及等价物占比较高 ... .. 25 图表 18：国内寿险股票资产占比较高 ... . 25 图表 19：国内债券市场规模快速增长 ... . 26 图表 20：债券剩余期限结构：平均久期偏小 ... . 27 图表 21：信用债发行主体信用评级：AA 以上占比 94.3% ... ... 28 图表 22：信用溢价受刚性兑付压制 ... .. 28 图表 23：社会融资规模和结构：间接融资仍占主导 ... . 29 图表 24：险资投资收益率与股市涨跌的相关性：2012 年为分水岭 ... ... 30 图表 25：险资投资收益率相较 10 年期国债的溢价：2012 年为分水岭 ... ... 31 图表 26：上市险企净投资收益率比较 ... . 35 图表 27：上市险企总投资收益率比较 ... . 36 表格目录 表格 1：一般账户配置结构：固定收益类资产为主，股票类资产较低 ... ... 5 表格 2：独立账户配置结构：股票资产为主 ... .. 6 表格 3：美国寿险综合账户资产配置结构：较高的股票资产占比 ... .. 7 表格 4：日本寿险业资本配置结构 ... . 14 表格 5：海外资产是日本寿险提升收益率的主要途径 ... .. 16 表格 6：台湾寿险资产配置结构：xxxx 年海外资产占比 57.4% ... . 18 表格 7：中国寿险行业保费结构 ... .. 22 表格 8：平安保险资产配置结构趋势 ... ... 22 表格 9：保险资金投资政策梳理：股票投资和非标资产投资 ... .. 30 表格 10：中国人寿资产配置结构 ... ... 33 表格 11：平安保险资产配置结构 ... ... 33  精品行业分析报告 表格 12：中国太保资产配置结构 ... ... 34 表格 13：新华保险资产配置结构 ... ... 35 表格 14：净投资收益率敏感性测算 ... ..