油脂区间震荡-兴证期货.PDFVIP

商品月报 金融衍生品.商品油脂 兴证期货.研发产品系列 油脂区间震荡 2016 年9 月4 日星期日 内容提要 兴证期货.研究发展部 李国强 021  行情回顾 327078402@ 8 月，豆油维持在前期的区间震荡，随着消费有所好转， 近期有所偏强；供给方面，美国大豆出口数据强劲对价格有 支撑，但远期天气预期利好，实地调研显示单产可能创出新 高，对远月有利空；需求方面，中秋和国庆的备货持续给需 求带来一定的利好；但目前豆油供应较好库存仍超过百万， 维持高位。棕榈油进入到增产周期给未来价格带来压力，但 产量数据仍旧维持同比大幅减少的状态持续，短期马来棕榈 油出口转好，库存仍旧维持低位，给价格带来支撑；国内方 面由于库存创出近年低位，出现补库需求，市场供求偏紧支 撑价格；9 月油脂的消费依旧较好，可能仍旧维持区间震荡 的行情。  后市展望及策略建议 进入9 月以后，美国大豆主产区的天气情况成为影响大 豆价格的主要因素；天气角度看，9 月美国大豆主产区的天 气利好，单产和总产预期的增加可能给价格带来压力；需求 方面，豆油需求转好，对价格有一定支撑；东南亚棕榈油的 产量增加仍将持续，但同比增幅能否转正成为较为重要的因 素；短期棕榈油的需求有所恢复，尤其是我国棕榈油的库存 偏低，可能导致进口需求增加，带动价格反弹。综合来看， 豆油和棕榈油仍维持区间震荡行情，建议投资者暂时观望或 区间震荡对待。 理财月报 1. 油脂基本面 1.1 豆油 进入9 月，美国大豆主产区的天气及对大豆的单产和总产的预期成为影响市场价格的主要 因素。从美豆的出口情况来看，由于巴西和阿根廷在上半年出口量维持高位，导致本国库存偏 少，尤其是巴西，不排除后期出现大豆进口的情况，这必然会对大豆价格有一定支撑；从天气 情况来看，尽管市场预期拉尼娜现象可能出现，但越来越多的迹象显示美国大豆可能会出现大 幅度增产。从目前的优良率情况看，美豆的优良率创出近年来的高点；而且美豆主产区的降雨 很好，9 月的降雨情况预期也比较有利，后期的产量数据可能会给价格带来一定利空。从最近 的调研数据看，美豆的单产可能达到 50 蒲式耳/英亩的超高产量，供应压力较大，将给美豆价 格的走势带来很大的影响。 国内方面，油厂开工率维持较高位臵，豆油和豆粕的供应仍旧非常充裕；由于需求出现一 定的好转，豆油的库存维持在 115 万吨左右震荡，继续上涨的趋势已经开始发生转变；后期随 着需求的好转，库存可能会维持高位震荡或小幅回调的情况。整体来看，短期全球大豆的供应 仍较充裕，油脂的供应量宽松，给价格上涨带来压力；另外由于上半年政府大量抛