策略报告-一德期货.PDFVIP

一德研究□研究发现价值 交易方案——套保策略 2010 年 01 月 25 日 2010 年钢坯库存循环套保增值方案 —宏忠钢铁定制 内容摘要 一德研究院 套期保值—规避价格波动风险。 ：yfb@ 增值—利用期现价差实现钢坯库存的低风险增值。 ：（8622 循环—利用期货各月合约价差实现“保值-增值-保值”循环操作。 黄金钢材部 说明：本方案适用目标：大中型钢厂、大型钢材贸易商。 温 剑 ：wenjian@ ：（8622 6702 请务必阅读正文后的免责声明部分 投资方案 目 录 1 循环套保的市场依据3 1.1 螺纹钢现货、螺纹钢期货、钢坯现货 三者价格联动3 1.2 螺纹期货与钢坯差价变动规律 3 2 钢坯库存套期保值操作方案5 2.1 现有库存--套保+增值 5 2.2 作库存同时作套保+增值 7 2.3 “套保+增值”的循环操作9 2.4 螺纹钢期货移仓的操作 10 3 方案风险分析与解决方案12 3.1 保值后现货不涨期货涨 12 3.2 临近交割月份前期现价格未能回归12 3.3 持有的合约成交缩量 12 3.4 逼仓 12 3.5 影响套保效果的其他因素 13 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 投资方案 1 循环套保的市场依据 1.1 螺纹钢现货、螺纹钢期货、钢坯现货 三者价格联动 钢材期货上市之后，螺纹钢现货、螺纹钢期货、钢坯现货三者之间表现出极 强的相关性，价格走势保持联动。 在预期钢材价格将整体下跌，又不得不保有一定量钢坯库存以应付日常业务 时，可采取做空螺纹钢期货的方式，形成钢坯—螺纹钢期货的风险对冲，规 避钢材价格下跌的风险。这是稳健的套期保值操作。 操作过程中同时利用螺纹钢各月合约之间的连续价差，可以实现套期保值的 循环操作。利用螺纹钢与现货之间的价差组合操作，可以实现通过套保操作 为库存钢坯增值的目的。 图表 1 螺纹钢现货、钢坯、螺纹期货价格走势对比