全球铜市回顾与展望.PDF

MEMBERS 会员之窗 全球铜市回顾与展望 Review and Prospect of Global Copper Market 范芮 （银河期货有限公司，北京 100020） 摘要：2016 年国内外铜价先是低位宽幅震荡，后突破年内震荡区间，两次上试 6050 美元无果 后转为高位震荡。2016 年中国和美国等均采取措施来平衡当前的经济发展，后半年中国国内经 济逐步呈现企稳回升态势，美国和欧元区经济也在年末表现出回暖。从铜市来看，上游铜矿产 量集中释放推涨加工费并刺激国内冶炼厂大力生产精炼铜。下游需求在经过上半年的较为痛苦 的过渡后，下半年终于开始逐渐回暖。展望 2017 年 ，美国经济的一枝独秀将会弱化，铜精矿 供应压力逐步缓和，冶炼厂生产积极性有降低可能，终端需求预期有所增强 。因此认为，2017 年铜市仍处震荡趋势之中，不过震荡区间将会上移。 关键字：铜 宏观经济 供应 需求 一、全球经济逐渐开始好转，宏观经 洲和其他发展中国家，金砖五国饱受经济增长 济氛围转好 放缓的压力。不仅如此，2014 年以来对美国加 从 2008 年美国次贷危机转化为全球金融危 息的预期引发大量资金外流，这更是加重了发 机之后，全球经济的矛盾就从美国转向到了其 展中国家的压力，中国经济硬着陆和美国收缩 它的国家，2011 年欧债危机成为市场最大的风 流动性成为市场最大风险。2015 年年底和 2016 险。2012 年以后 ，全球经济的矛盾开始指向亚 年年初，美国加息和对中国经济硬着陆的担忧 62 + 期货与金融衍生品 2017 年 1 月 · 总第九十三期 一度席卷了全球金融和商品市场，可以说， 国官方明确指出中国不会加杠杆硬推经济增长， 2015 年年底和 2016 年年初的行情已经消化了 货币政策回归正常，这使第二季度中国经济增 全球最后的风险。但是从目前来看，中国经济 长再次放缓，4、5 月份数据再次回落，铜价也 硬着陆和美国收缩流动性两大风险并没有全面 受到压力。同时，从 3 月 21 日开始 ，支持美国 爆发，全球经济仍处于温和增长之中。 加息的言论便不断增加，并一度将 6 月加息推 2016 年全球经济开始出现好转，美国经济 到了台面上，这成为 4、5 月份为铜价下行的直 数据反映其经济复苏情况依然良好，国内经济 接动力。 增长正日趋强劲。中国从年初的依靠地产刺激 三季度，国内经济出现反复，房价上涨使 经济到后半年的地产调控，经济复苏势头日渐 得市场对于地产调控可能引发的经济疲弱担忧 稳固。此外，欧洲经济也在四季度不断给出好 情绪提升 .G20 会议后 ，市场对于全球主要国家 转信号，全球经济整体较 2016 年初出现了好转。 进一步采取货币政策刺激经济的预期均有所降 （一）宏观经济主题转换主导了 2016 温，中国经济也处于结构性的流动性陷阱之中， 年铜价走势 市场预期国内未来不会出台大规模货币政策刺 2016 年初铜价表现偏弱与全球金融市场恐 激经济。国际方面，市场多数认为美国经济复 慌有关，中国汇市和股市的双降令市场担忧中 苏态势良好，美联储在 9 月初发布的《美国经 国经济、全球股市和汇市快速下跌，原油市场 济褐皮书》也表示美国经济在 7、8 月间温和增 又因供给过剩和伊朗重归市场继续暴