聚氯乙烯PVC产业债分析报告.docVIP

精品行业分析报告 目录 第一节 PVC 行业概况 ... ... 4 一、PVC 行业介绍 ... .. 4 二、产能迅速扩张后增长乏力，PVC 去产能效果显现 ... .. 5 三、下游需求增速下降，但仍稳定 ... ... 7 四、电石法、乙烯法 PVC 两种工艺博弈 ... . 10 第二节 PVC 行业发行人财务状况回顾及跟踪 ... ... 15 一、PVC 行业发行人概览 ... . 15 二、盈利能力分析 ... . 15 三、现金流分析 ... ... 19 四、偿债能力分析 ... . 20 第三节 PVC 行业发行主体比较 ... ... 24 一、内蒙古君正能源化工集团股份有限公司 ... ... 24 二、宜宾天原集团股份有限公司 ... . 24 三、唐山三友碱业(集团)有限公司 ... .. 24 四、新疆中泰化学股份有限公司 ... . 24 五、鸿达兴业集团有限公司 ... .. 24 六、新疆天业(集团)有限公司 ... ... 25 第四节 PVC 产业债投资策略 ... .. 27  精品行业分析报告 图表目录 图表 1：PVC 生产工艺示意图 ... . 4 图表 2：2002 年以来全国 PVC 产能及增速（单位：万吨） ... .. 5 图表 3：近几年 PVC 产量及增速（单位：万吨） ... . 6 图表 4：行业平均开工率 1 趋于改善 ... .. 6 图表 5：乙烯法和电石法 PVC 全国中间价（单位：元/吨） ... .. 7 图表 6：我国 PVC 表观消费量及其增速（单位：万吨） ... . 7 图表 7：PVC 下游产品情况 ... .. 8 图表 8：近几年全国建筑开工面积（单位：万平方米） ... ... 9 图表 9：我国 PVC 下游产品消费量趋缓（单位：万吨） ... . 9 图表 10：电石法 PVC 利润空间估算（单位：元/吨） ... . 10 图表 11：乙烯法 PVC 利润空间估算（单位：元/吨） ... . 11 图表 12：四种主要制备烯烃技术的成本比较（单位：元/吨） ... .. 12 图表 13：我国乙烯增长结构预测 ... ... 12 图表 14：近几年我国 VCM 和 EDC 进口价量（单位：美元，千克，美元/千克） ... .. 13 图表 15：PVC 行业发行主体主营业务收入及增速（单位：亿元，%） ... .. 16 图表 16：PVC 行业各发行主体近几年主营业务收入（单位：亿元） ... .. 16 图表 17：PVC 行业发行主体营业利润及增速（单位：亿元，%） ... . 16 图表 18：PVC 发行主体净利润、总资产及净资产回报率（单位：亿元） ... ... 17 图表 19：华东地区电石到货中间价（单位：元/吨） ... ... 18 图表 20：现货价(中间价):乙烯:CFR 东南亚（美元） ... ... 18 图表 21：PVC 主体近几年现金流变化 ... ... 19 图表 22：发行主体资产负债率、流动比率与速动比率 ... ... 21 图表 23：各企业各年末资产负债率（%） ... ... 21 图表 24：PVC 发行主体债务结构 ... .. 22 图表 25：各企业各年末长期债务比 ... .. 22 图表 26：发行主体现金到期债务比 ... .. 23 表格目录 表格 1：PVC 下游消费构成 ... .. 4 表格 2：PVC 行业企业债券余额及其评级 ... ... 15 表格 3：各企业经营活动现金流明细（单位：亿元） ... .. 19 表格 4：各企业筹资活动现金流明细（单位：亿元） ... .. 20 表格 5：2012-xxxx 年企业发债情况统计（单位：亿元） ... .. 20 表格 6：各发行主体基本情况 ... ... 25 表格 7：业绩弹性测算 ... ... 27 表格 8：PVC 发行主体存量债券 ... . 27  精品行业分析报告 第一节 PVC 行业概况 一、PVC 行业介绍 PVC，即聚氯乙烯，是重要的化工原料，广泛用于工业、建筑、农业、日用生 活、包装、电力、公用事业等领域。从产品分类看，PVC 属于三大合成材料（合成 树脂、合成纤维、合成橡胶）中的合成树脂类，全球产销量仅次于聚乙烯。我国是全 球最大的 PVC 生产和消费国。 PVC 根据其原料的不同分为电石法和乙烯法两种工艺。如图 1 所示，电石法主要生 产原料是焦炭、生石灰以及原盐；乙烯法的主要原料是石油，经过炼制得到乙烯后合 成 PVC。两种工艺生产的 PVC 产品也有区别：相比乙烯法，电石法 PVC 含杂质多，且对 产品质量稳定性更难把握，因此药品、食品包