药用辅料龙头.PDFVIP

公 司 研 证券研究报告 究 尔康制药（300267 ） 询价建议 18 元 药用辅料龙头 新 市场数据 主要财务指标 股 报告日期 2011-9-10 会计年度 2010 2011E 2012E 2013E 定 收盘价（元） 营业收入（百万元） 364 610 772 944 价 发行前股本（百万股） 138.00 同比增长（% ） 130.6% 67.6% 26.6% 22.2% 报 拟发行股本（百万股） 46.00 净利润（百万元） 66 112 149 191 同比增长（% ） 192.1% 68.4% 33.1% 28.5% 告 总市值（百万元） 毛利率（% ） 40.6% 39.3% 39.7% 40.5% 流通市值（百万元） 净利润率（% ） 18.3% 18.3% 19.3% 20.3% 净资产（百万元） 235.70 净资产收益率（% ） 37.9% 10.5% 12.3% 13.6% 总资产（百万元） 371.83 每股收益（元） 0.36 0.61 0.81 1.04 每股净资产 1.71 每股经营现金流（元） 0.23 0.41 0.51 0.86 相关报告 投资要点 尔康制药主营业务包括药用辅料和新型抗生素，是目前国内品种最全、 规模最大的药用辅料生产企业之一，也是国内少数几家同时拥有磺苄西 林钠原料药和制剂批件的企业。过去三年营业收入和净利润的复合增速 分别为 71%和 150%。 公司的竞争优势在于稳定的客户资源以及领先的工艺技术。公司药用辅 分析师 王晞 料品种齐全，相当于辅料卖场，“以大品种占市场，以小品种保利润” 021 的策略，赢得稳定的客户资源；公司所生产的注射用磺苄西林钠制剂工 wangx@ 艺水平领先，具有澄明度高、溶解性好、溶解速度快、注射痛感小，深 SAC:S0190510110011 受市场的认可。 联系人： 季文华 募投项目主要投向主导产品药用辅料和磺苄西林钠的扩产。目前公司产 021-388565748 jiwh@ 能利用率超过 100%，募投项目能有效缓解产能瓶颈。新的产能投产能 有效推动未来公司的业绩增长。 盈利预测。我们预测公司 2011-2013 年 EPS 分别为 0.61,0.81 和 1.04 元， 考虑到公司在辅料领域拥有较强的技术优势以及磺苄西林钠快速增长 的前景，给与公司 2011 年