商品期货研究逻辑方法.ppt

1\期货研究的意义 2\期货研究的方法 3\期货公司研究探索 第一部分期货研究的意义 期货研究有什么用? 一\期货研究是否有意义? 期货行业---160年历史 金融产业---衍生品聚焦 经济体系---指数显示 二\期货研究对象 规律 (包括:现货价格运行规律及期货交易运行规律) (对手—趋势VS博弈) 例1:互为依赖(农产品持仓) 现货价格规律与期货价格规律 期货研究有什么用? 三\期货研究的核心内容 价格信号的真实含义 现货市场 期货价格 立体信号(价格\成交\持仓\价差) 从价格信号来甄别投资的危与机 是否趋势? 何等级别? 风险收益比? 如何动态印证 期货研究有什么用? 四\期货研究为谁服务? 为专业人士服务\为专业机构服务 (期货研究侧重趋势\辅助交易规律) 必然性研究\偶然性揭示 (期货研究基于现货但高于现货) 金融扭曲 (期货研究高度关注金融属性) 趋势就是人心所向 例2:住友事件\程序化集中交易 期货研究怎么做? 第二部分期货研究方法 怎样开展期货研究? 一\期货研究的逻辑体系 价格运行规律 (价格围绕价值波动) 二\系统研究的方法 基本面研究(必然性) 技术面研究(侧面印证) 资金动态研究(金融属性) 从研究到投资(三合一) 发现期货价格信号的趋势与金融意义 一\期货研究的逻辑体系 价格运行规律(价格围绕价值波动) (价值重心—商品同步---金融背景) 例3:02-03年的铝 (价格波动---供求合力) 例4:08年-09月多品种价格 (价格波动---金融定价) 期货市场反作用力\非消费性需求\持仓库存 例5:03-04年全球铜价与供求矛盾 例6:08年经济危机时期的钢材库存调整 宏观经济与商品价格 不同类别商品的价格运行周期相符 例5:库存深度调整对商品价格影响巨大 2008年3-4季度,铜价从70000跌至22000元/吨,全行业大规模清理库存. 2009年初铜价上涨到27000元/吨,市场预期(内外比价很高)供给将上升,但进口规模并没有压制价格上涨,企业重建库存使国内市场持续4个月供给紧张,价格坚挺. 假设: 铜年度供给600万吨,年度消费600万吨.正常周转库存100万吨 牛市周期 消费\贸易\生产各环节囤积,周转库存至少125万吨 熊市周期 消费\贸易\生产各环节清理库存,周转库存仅90万吨 牛熊转换周期,大规模清库使消费突然消失,价格加速下行. 持续亏损使劣势产能退出,商品在低库存下获得新的脆弱均衡 市场转牛,重建库存开始,持续短缺 (动态供需均衡) 社会库存调节弹性 价格持续下跌,显形库存增加但社会库存下降 价格持续上涨,显性库存下降但社会库存上升 期货成交与持仓 库存清洗与重