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司 公 市 上 采掘 2011 年 05 月 25 日 山煤国际 (600546) 究 研 司 公 ——增发收购矿井盈利能力强 未来3年逐步释放 / 告 报 评 点 报告原因：有信息公布需要点评 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍 增持 维持 营业 增长率 净利润 增长率 每股收 毛利率 净资产 市盈率 EV/ 收入 益 收益率 EBITDA 市场数据： 2011 年05 月24日 84 756 23 1.01 9 23.3 28 13 告 报 究 研 券 证 收盘价（元） 28.28 217 91 0.29 9 6.2 一年内最高/最低（元） 40.5/16.1 1,023 35.3 1.36 9.6 16.1 21.0 10 上证指数/深证成指 2767/11750 1,385 35.4 1.85 11.1 15.4 15.5 8 市净率 6.1 1,588 14.6 2.12 11.6 13.2 13.5 7 息率（分红/股价） 1.06 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 流通 A 股市值（百万元） 5111 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2011年03月31日 每股净资产（元） 4.66 公司今日公告非公开增发预案修订草案，拟收购整合矿井产能合计 870 万吨， 资产负债率% 78.71 总股本/流通 A 股(百万) 750/181 权益产能 559 万吨，保有储量 7.4 亿吨，可采储量 4.4 亿吨，预计完全达产 流通 B 股/H 股（百万） -/- 后可贡献母公司净利润 10.32 亿元。公司拟非公开发行股票价格不低于 22.76 元/股，增发不超过 24165 万股收购集团整合的 7 个主体矿井以及太行海运有 一年内股价与大盘对比走势： 限公司资产。增发后集团持有上市公司股权比例将从 75.90%下降到 57.41%，