募投项目即将投产.PDFVIP

2012 年3 月27 日 公司研究 评级：增持 研究所 证券分析师：孙 霞 S0350208120571 募投项目即将投产 0755sunx@ ——天宝股份 （002220 ）2011 年报点评 最近一年走势 投资要点：  2011 年业绩略低于预期 公司 2011 年实现营业收入 14.67 亿 元，同比增长25.54%；实现净利润1.71 亿元，同比增长39.56%。 每股EPS0.73 元，利润分配方案拟10 转10 送1.5。公司2011 年 业绩略低于之前的预测，主要原因在于公司收购日本 HOKUDAI 并表产生的汇兑损益及销售费用的大幅增长。 相对沪深300 表现 表现 1m 3m 12m  水产品新增 2 万吨产能将于二季度投产 公司现有水产加工已 天宝股份 7.5 10.6 -0.2 经满负荷，通过产品结构的调整，促进业绩的稳定增长，2011 年 沪深300 -3.5 2.1 -20.7 增长9.29%。新增2 万吨产能将于二季度投产，将解决产能瓶颈， 预计2012 年产能利用率将达到60%。 市场数据 2012-3-26 当前价格（元） 18.85  冰淇淋业务快速增长 2011 年冰淇淋销量达到9633.94 吨，较去 52 周价格区间（元） 14.9-19.68 年增长约128%，从而促进收入和利润分别116.03%、104.76%。 总市值（百万） 4380.05 出口量大幅增长以及国内优惠幅度降低，冰淇淋业务毛利率上升了 流通市值（百万） 30.18.68 5.98 个百分点。 总股本（万股） 23236.36 流通股（万股） 16014.20  2012 年期间费用率将有所降低 国内冰淇淋已经全面打开东北 日均成交额（百万） 12.62 及北京、河北。山东等目标市场，2012 年销售费用增幅将下降； 近一月换手（% ） 21.20 收购日本HOKUDAI 产生的汇兑损益为一次性，且2012 年人民币 升值幅度将降低，致财务费用率将下降。 相关报告： 《产能扩张促业绩增长——天宝股份 2011  给予 “增持”评级 公司 2012 、2013 、2014 年每股收益分别 年三季报分析》，2011.10.26 为0.96、1.36、1.71 元，对应的PE 分别为20、14 、11 倍。新增 《冰淇淋业务推动业绩增长——天宝股份 产能将陆续释放，促进公司业绩增长，给予 “增持”评级。 2011 年中报分析》，2011.08.22 《业绩超预期——天宝股份