稀土突围.PDFVIP

2011-03-17 证券研究报告 有色金属/ 铝 公司研究 /更新报告 中国铝业（601600 ） 稀土突围 增持/维持评级 股价：RMB11.48 分析师 事件 叶洮 SAC 执业证书编号:s1000206110083 3 月 12 日，中铝公司与广西壮族自治区人民政府及广西有色金属集团有限 (0755)8249 2171 公司签订了《“十二五”战略合作协议》和《广西稀土开发合作框架协议》 yetao@ 两项合作协议，凭借在铝行业的优势及对有研稀土新材料股份有限公司的 绑定，可望如愿拿到广西稀土资源。 张勇 SAC 执业证书编号:S1000510120020 点评 (0755)8212 5160 中国铝业发展稀土产业的意愿由来已久。在公司战略上，集团将稀土单独 zhangyong@ 列为七大核心板块之一；在对外合作上，中铝与江西、广西、广东等稀土 联系人 大省签署合作协议，共同开发稀土。2010 年 9 月，中铝与到江西省政府签 陆冰然 署《战略合作框架协议》，并控股江西稀有金属钨业集团，试图进入江西的 (0755)2380 5914 lubr@ 稀土产业。几乎与此同时，中铝与广西有色及有研稀土签订了《广西稀土 开发合作协议》，共同开发广西稀土资源。此时，中铝集团与广西省政府及 相关研究 广西有色正式签署合作协议，表明中铝在广西已成功打开突破口，未来中 《正在走出最坏的时刻—2010 年年报点 铝稀土板块发展可期。 评》（2011/03/02 ） 公司业绩低点已过，转型持续进行。正如我们前期报告分析的那样，公司 《貌相似 或质不同——2011 年 1 月非公 开发行预案点评》(2011/02/01) 在稳定铝主业的同时，在其他方面，也将进行积极拓展；终将形成铝、铜、 稀土、铁矿石等多品类金属的业务格局。公司在海外，重点发展奥鲁昆项 目、马来西亚沙捞越专案、沙特阿拉伯铝电项目和几内亚铁矿石等项目； 在国内积极进入稀土领域，公司正在通过行业渗透将自身打造为一个综合 性的矿业公司，而多领域的业务会在将来为公司业绩提供支撑。 基础数据 总股本（百万股） 13,524 短期来看，电解铝行业受高库存和产能过剩的影响，价格较难出现大幅上 流通 A 股（百万股） 9,581 涨，而中东局势和日本地震也给实际需求的恢复带来一定的不确定性。长 流通 B 股（百万股） 0 可转债（百万元） 期来看，伴随经济复苏和铝代铜效应的逐渐显现，电解铝需求复苏有望持 流通 A 股