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稳健均好、锐意突变
2016 年03 月22 日
证券研究报告
陆 家 嘴(600663.SH) 园区开发行业
评级：买入 维持评级 公司点评
市场价格（人民币）：38.61 元 稳健均好、锐意突变
长期竞争力评级：高于行业均值
公司基本情况(人民币)
市场数据(人民币) 项目 2014 2015 2016E 2017E 2018E
已上市流通A 股(百万股) 1,358.08 摊薄每股收益(元) 0.857 1.017 1.139 1.298 1.465
总市值(百万元) 72,111.28 每股净资产(元) 6.17 6.96 7.80 8.92 10.20
年内股价最高最低(元) 72.01/34.18 每股经营性现金流(元) -0.53 1.77 0.66 0.39 0.91
沪深300 指数 3225.79 市盈率(倍) 43.73 49.29 33.91 29.75 26.35
上证指数 2999.36 行业优化市盈率(倍) 48.35 63.40 48.77 48.77 48.77
净利润增长率(%) 13.91% 18.64% 11.93% 13.97% 12.91%
净资产收益率(%) 13.89% 14.62% 14.60% 14.54% 14.37%
人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 1,867.68 1,867.68 1,867.68 1,867.68 1,867.68
来源：公司年报、国金证券研究所
71.1 10000
62.24 8000
53.38 6000 事件
44.52 4000 2016 年 3 月22 日，公司发布年报。2015 全年实现营业收入 56.31 亿，同比增
35.66 2000 长10.05% ；归属股东净利润19 亿，同比增长18.64%。
26.8 0 经营分析
3 3 3 3
2 2 2 2
3 6 9 2 租赁业务表现稳健、增长空间很大：公司在 2015 年物业租赁合并报表内实
0 0 0 1
5 5 5 5
1 1 1 1 现收入合计 22 亿（+31.0%），其中办公物业租赁收入 17.1 亿 （+33.6%），
成交金额 陆家嘴
主因是在营甲级写字楼权益建面增加了 10.82 万方，非甲级写字楼平均租金
国金行业 沪深300
水平也有提升，从2014 年的4.3 上升到4.8 元/平米/天（+11.6%）；商铺租
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