国际金融-10汇率政策课件.ppt

国际金融学：政策篇之第十章 开放经济下的汇率政策;国际金融学：政策篇之第十章 开放经济下的汇率政策;*;*;第十章 开放经济下的汇率政策;第一节 汇率政策概述;一、支出转换效应;支出转换效应的前提;*; 出于某种原因，汇率的支持转换效应难以发挥作用，从而汇率难以对经济运行进行调节。; 汇率悲观论代表性观点 1. 弹性悲观论：认为出口需求弹性＋进口需求弹性＞１在现实不存在，实际上多为缺乏弹性，因此贬值不能够改善贸易余额 2. 购买力平价理论：认为在可贸易品中一价定律都成立，贬值能够带来本国商品价格上升，使实际汇率不变，因此汇率变化无法对经济产生影响 q=e p*/p ; 汇率悲观论代表性观点 3. 实际工资刚性理论：贬值能够带来进口商品价格上升，工人要求名义工资上升，商品价格上升，使实际汇率不变，从而抵消贬值产生的效用 ;4.因市定价 pricing-to-market 垄断厂商将市场进行分割，根据这些市场的不同需求弹性来确定不同的价格。垄断厂商的因市定价行为往往会抵消掉名义汇率变动的影响;5.沉没成本 sunk cost 出口商为进入一个市场而付出的无法收回的成本 在因市定价与沉没成本这两种情况下，汇率变动都难以反映在商品相对价格上。汇率变动引起的价格变动幅度被称为汇率移递（exchange rate pass-through）。汇率移递的幅度越小，汇率的支出转换效应就越小 ;6. 当地货币定价 LCM LOCAL CURRENCY PRICING 当地货币定价使进出口不受汇率波动的影响 ;二、汇率对经济内部运行的 影响机制：依存经济模型 1.依存经济模型简介 ：又称为澳大利亚两部门模型，是由斯旺与萨特创立的 ;2.依存经济模型前提 一，经济体存在不可贸易与可贸易两个部门，资源与总需求在两部门分配 二，可贸易部门商品购买力平价成立，可贸易品价格由国际市场决定 三，价格具有完全弹性，经济体保持充分就业水平; 图10-1 依存经济模型; 图10-1 依存经济模型; 图10-1 依存经济模型; 3.内部实际汇率的调整机制 （1）需求转向不可贸易品 需求转向不可贸易品时，PP:偏好无差异曲线切线愈发陡峭，斜率越大，为增加获得不可贸易品而需放弃的可贸易品越来越多了; 3.内部实际汇率的调整机制 （1）需求转向不可贸易品 这导致：第一，内部实际汇率的调整 不可贸易品的相对价格将提高，可贸易品价格相对降低，这往往需要货币名义汇率升值 e↓来实现的．（不可贸易商品价格刚性时，实际汇率↑，e为名义汇率）;第二，内部实际汇率变动对经济的影响机制 不可贸易品的相对价格提高， 将通过 需求转换效应：导致不可贸易商品需求减少 供给转换效应：导致不可贸易商品供给增加 使经济恢复均衡，不可贸易商品价格上升的压力减弱了; 图10-3 可贸易商品的需求曲线与供给曲线; （2）政府对可贸易部门的生产提供补贴 可贸易品产量大幅增加，供给曲线右移，出口增加，顺差，使本币汇率上升。 又因为可贸易品存在超额供给，不可贸易品的相对价格上升，导致供给转换为生产不可贸易品，对可贸易品需求增加，削减了可贸易品的超额供给，供给曲线左移，形成了 “挤出效应”。 可见，本币升值影响出口 ; 图10-4 政府对可贸易部门生产提供补贴时;（3）本国发现矿产资源; 2.汇率变动的其他经济效应 第一，贬值税效应：本币贬值，进口产品价格上升，如同加在总需求上的赋税 第二，收入再分配效应：本币贬值将导致类似通胀后的再分配效应，有益于企业，不利于个人 ; 2 .汇率变动的其他经济效应 第三，债务效应：本币贬值将使用外币标价的债务偿付本息支出上升，从而降低总需求 第四，生产率效应：本币贬值有保护本国工业的效用，但不利于生产率的提高; 将本国货币汇率维持在合理的水平中，避免其过度波动;1.对汇率水平进行管理的理论依据 购买力平价与均衡汇率学说（自学） 2.汇率失调 货币高估与货币低估;3.汇率水平管理的主要手段： 外汇市场干预 A.按照干预的手段分： 直接干预 直接买卖外汇 间接干预 改变利率和金融变量以及不同货币资产的收益率，公开宣告改变参与者预期;3.汇率水平管理的主要手段： 外汇市场干预 B.按是否引起货币供应量变化分： 冲销式干预：通过其他货币政策工具抵消外汇交易对货币供应量的影响 非冲销式干预（unsterilized ）;3.