冬春播种,来年收获.PDF

行业深度研究 建材行业 [Table_SubIndusList] [Table_Title] 子行业评级 [2008.10.27] 子行业名称 评级 冬春播种，来年收获 水泥 看好 玻璃 中性 --建材行业投资策略  唐笑  86- 10  tangxiao1983131@  需求成本两端挤压，建材企业苦不堪言 核心观点：  明年水泥供需乐观，玻璃行业还在寻底  水泥行业上调评级，玻璃行业维持中性 投资要点： 推荐公司  需求成本两端挤压，建材企业苦不堪言 [Table_Summary] 公司名称 评级 前三季度水泥和玻璃产量增速大幅下滑，第三季度尤其严重，水泥价格上 天山股份 推荐 涨乏力，旺季不旺。从目前已经披露的三季报上看，深处地产调控重灾区 青松建化 推荐 祁连山 推荐 的海螺水泥毛利率已经降到了19%，迅速达到历史最低位。华北、中南的 赛马实业 推荐 水泥企业毛利率也出现下降。而玻璃行业则出现了集体亏损的局面。  明年水泥供需乐观 根据我们的分析，2009 年全社会 FAI 增速保守计算在21%左右；在地产 行业FAI 增长为0 的状况下，仍然能保证16%的增长。保守计算，这将带 来5%的水泥需求增长。 根据中国水泥协会的统计，2008 年-2009 年全国新增产能大概在2 亿吨左 右，而硬性淘汰的立窑生产能力也几乎在2 亿吨上下，故水泥产能并不会 出现爆发性增长。而连续两年的巨额水泥投资则有很大一部分是水泥企业 投向余热发电的费用，与扩产无关。  玻璃行业还在寻底 一年来建材和上证综指情况 国外市场已经成了玻璃企业市场的主要组成部分，今年以来，玻璃产品出 40% 口受阻严重。 20% 根据我们的地产分析师预测，房地产新开工投资预计在 09 年中期