2017-08-10每日商品投资点金.doc

2017-08-10每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜c-3m贴水28.25，贴水幅度缩小;2．沪铜现货升水30，铜现货成交近期有所好转，贸易升水变化不大;3．LME库存较前日下降至288925;4．废精铜价差较前日上升至6720;5．铜现货进口亏损280.9279556．持仓方面，comex净多有所上升至31215手;7．铜精矿现货TC费用低位有所回升 铜市逻辑： 中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：上周，铜精矿加工费继续持平，铜精矿现货市场加工费已经连续一个月保持平稳。国内现货铜继续保持偏强格局，8月现货市场相对历史走势依然偏强；国内精炼铜供应依然偏紧，7月机构调研精炼铜产量数据不一，但从厂家库存数据来看，整体环比波动不大；而7月进口依然亏损，精炼铜进口预计也受到抑制。不过，需求不是很理想，铜杆开工率有所下降，整体铜价格保持高位震荡格局。 走势分析： 当日走势：8月9日，铜价格整体小幅回调。 9日，现货市场升贴水较上个交易日有所收窄，主要是现货市场货源深度比较浅，此前抛售的货源量难以持续。 另外，精炼铜现货进口依然维持小幅亏损格局，当前进口亏损仍然抑制精炼铜的进口；8月截至当前，铜进口窗口依然关闭。 另外，铜精矿加工费继续持平，当前铜精矿加工费格局已经保持逾1个月，另外，此前铜精矿进口数据也显示国内精炼铜增产力量有限。 9日，洋山保税区铜现货升水溢价有所走低，我们认为这或和人民币近期快速升值有关，部分融资货源有结汇的需求，这或增加短期货源的出货意愿，对铜价格有一定的压制。 但是，因核心供应难以持续上来，短期即便有抛货行为，总量也难以大的起来，另外，当前现货对期货贴水幅度比较小，一旦贴水幅度扩大，现货市场的吸纳潜力较为巨大，因此，对绝对铜价格影响不大，铜价格或依然围绕5万附近高位震荡。 金银 天胶 泰国目前略受降雨干扰，政府拖市，原料有所走强。国内中游保税区库存出现拐头。工厂成品库存开始下降，原料库存不高，仍然随用随买。目前91价差较大，主力移仓01，现货受远月影响更大。 RU01的升水吸引非标套入场，但是这种行为推动现货，进而反馈期货，在升水走弱前，单边做空建议暂时放弃，继黑色之后，有色开始接力，尤其是铝。市场氛围还是偏多，RU09区间参考12000-13700；RU01区间参考15100-16800。 钢材 供给高位，求淡季不淡，旺季需求仍有待验证，库存端累积反映整体供需矛盾有所累积，但当前库存也难使得价格趋势性走弱，现货端偏强，盘面随着移仓接近尾声，10合约走现货和库存逻辑， 01 走冬季减产预期逻辑，预期无法证伪，整体驱动仍向上，但螺纹当前估值偏高，单边不确定性大，更建议对冲操作，近期重点关注：一是升贴水，二是现货成交 现货方面，昨日螺纹钢现货价格小幅回调，上海下跌20元/吨至4070元/吨，天津持平于3940元/吨。热轧现货价格同样小幅回调，其中上海下跌20元/吨至4080元/吨，天津下跌60元/吨至4000元/吨。 消息面，国家统计局8月9日公布的最新数据显示，2017年7月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨5.5%，环比上涨0.2%。2017年7月份，全国居民消费价格同比上涨1.4%，涨幅比上月回落0.1个百分点。 综上，由于盘面炼钢利润略高于实际炼钢利润，因此短期市场更加倾向于做多原料，最近3个交易日螺纹反而走势偏弱。近期利多消息占主导，短线逢回调做多成功概率更大。8月份黑色1月合约强于9/10月合约，考虑到9月合约交割离现在仅有1个多月，后期波动有望减小。 焦炭 钢厂开工见顶，煤焦需求总量受限；焦炭库存两级分化，钢厂端库存较高，而焦化厂 端库存较低，短期内钢厂库存意愿仍较强，焦炭现货价格易涨难跌，但期货盘面估值修复后，价格上涨更多的表现为现货跟随；炼焦煤上游库存压力缓解，下游补库需求释放以及动力煤挤占叠加运力紧张导致现货趋紧，短期内现货有涨价动力，但盘面估值修复后，近月将面临较大的压力，远月面临较大的政策不确定性。 豆类油脂 MPOB报告显示6月底马来棕榈油库存153万吨，产量151万吨,；出口138万吨，报告利多。SGS公布数据显示7月1-31日马棕油出口126万吨,同比上升4.11%。ITS称1-31日马棕油出口124万吨，同比增加4.1%。市场预计2017年马来CPO产量将增加270万吨至2000万吨，印尼CPO产量将增加360万吨至3480万吨。个人预测马来和印尼的产量分别为1900万吨和3500万吨。7月份开始是棕榈油高产的开始,未来会出现两