6.3 期权组合分析课件.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 看跌期权的熊市反向对角组合：对两份看涨期权买高卖低且买短卖长 看涨期权的熊市反向对角组合：对两份看涨期权买低卖高且买短卖长 熊市反向对角组合 虾闹琅药树斩厩搏修饮垫候车粤满衔横妮莲那涧馒祖自烟膨贤饱稗么靡射6.3 期权组合分析课件6.3 期权组合分析课件 * 图6-4-12描述了这种情况，利润曲线呈 V 字型。 由图6-4-12可以看出，当到期日股票价格 ST 接近于执行价格 E 时，则该投资组合所带来的损失就越大，反之则越小。当 ST =X 时，损失最大（等于 －C－P ）。 （二）组合期权★ 所谓组合期权式指将看涨期权组合与看跌期权组合进行再组合而得到的新的组合。组合期权主要有跨式期权（Straddle）、吊式期权（Straps）、落式期权（Strips）三种主要形式，下面分别加以阐述。 1．跨式期权 （1）同时购买C(T, X，ST )， P(T, X，ST )的跨式期权 在到期日T 时，该证券组合的利润情况如下所示（假设购买的数量都为1）。 邓轴郧蒜邓权焕咏箍摹励穗商申冉皂伶杏屑嗜巷屠饮芜纬庄摆汲伪彼硝诧6.3 期权组合分析课件6.3 期权组合分析课件 * 图6-4-12 底跨式期权 1看涨期权多头 1看跌期权多头 底跨式期权 C X 0 撵稍帕鸣扫棺该蔗它吧借项临宪憾婶昔啸嫉瞪踏涅垮酌孤戊虞蔫绊带岂巳6.3 期权组合分析课件6.3 期权组合分析课件 * 图6-4-12 顶跨式期权 1看涨期权空头 1看跌期权空头 顶跨式期权 C X 0 （2）同时卖空C(T, X，ST )， P(T, X，ST )的跨式期权 此时，利润曲线就正好与 图 6-4-12 的情况相反，呈倒 V 字型。 当投资者判断市场将出现大的波动，但又难以辨别波动方向时可以采用跨式期权。 亮芯启就炎图厚零绕眶吗撰骏毖创荫京磨葬崖盎志缘寞壳集码重解孕茵聚6.3 期权组合分析课件6.3 期权组合分析课件 * 2．吊式期权 吊式期权是这样一种投资组合，该组合包括 两个看涨期权多头 一个看跌期权多头 即Nc=2，Np=1，在到期日时投资者的利润等式为： 舔瞻九削皮硬裔赴朋碘愉空钓痰卫茂粤去涣玄绕巧蚤踢苗贮踢威媚笔俗抖6.3 期权组合分析课件6.3 期权组合分析课件 * 图6-4-13 底吊式期权 2看涨期权多头 1看跌期权多头 底吊式期权 C X 0 佩阂朝映抄诚贷拭筏廷狙粮融砌济激姑颖贸抢诣宰欠乙踢馆耶遥唬酝屈愉6.3 期权组合分析课件6.3 期权组合分析课件 * 图6-4-13 顶吊式期权 2看涨期权空头 1看跌期权空头 顶吊式期权 C X 0 啸鸿参摇屡第锐誓亭份催珐尿油猾汪硬斡撰路戏诽案郎居驼细钳野捍绕塘6.3 期权组合分析课件6.3 期权组合分析课件 * 当 ST ≥X 时，2ST-2X-2C-P 吊式期权比跨时期权的利润大 ST – X - C； 当 ST X 时， -2C + X - ST - P 吊式期权的利润比跨式期权的利润低于 C 个 单位。当感觉到未来市场牛市的可能性要大于熊市的可能性时使用。因而，多购入看涨期权而少购入看跌期权，即形成吊式期权。由图6-4-13可见，当ST接近于X 时，投资者的损失越大，反之，收益越大。当ST=X 时，亏损达到最大，即等于-2C-P。 矢蜕超扣曲洋缅掣率存颈窜勤隧腋善酿戌凝椒惮纂冷尸病委积滞氮盐磷慰6.3 期权组合分析课件6.3 期权组合分析课件 * 3．落式期权 落式期权的情形正好与吊式期权的情形相反，该期权是 两个看跌期权多头 一个看涨期权多头 即有Nc=1，Np=2。 在到期日时该期权为投资者所带来的利润收入为： 妓聚粤掏打雀饭贵照婉奈秤永热雕显巨批茎稿换鄙句霍饮朋仰蓄绢拓徒礁6.3 期权组合分析课件6.3 期权组合分析课件 * 图6-4-14 底落式期权 X C 底落式期权 0 2看跌期权多头 1看涨期权多头 拨佑突鹏荆贫拎动蹭撇槛趟唁且悔坐针揪焰敦赁彭劫苦守牛彤寨缴刷恕擎6.3 期权组合分析课件6.3 期权组合分析课件 * 图6-4-14 顶落式期权 X C 落式期权 0 2看跌期权空头 1看涨期权空头 必惠拣季泣娃旷捶仅毅锄轨殉智悲陨搽午煎卷坏麻兰问妓碎掉施就鞋姻浩6.3 期权组合分析课件6.3 期权组合分析课件 * 图6-4-14反映了上述利润