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天创时尚（603608.SH）研究报告
证券研究报告 〃公司研究 〃纺织服装行业
天创时尚 （603608.SH ）研究报告
时尚女鞋天创时尚率先企稳强劲复苏， 2017 年7 月21 日
牵手小子科技探索数字时尚新路径 证券分析师 马莉
增持 （首次） 执业资格证书号码：S0600517050002
（010
mal @
投资要点
中端时尚女鞋领导品牌，逐渐向多品牌、多品类时尚集团发展。 证券分析师 林骥川
公司作为时尚女鞋领域领导品牌，旗下拥有“KISSCAT”（主品 执业资格证书号码：S0600517050003
牌，职场经典，16 年收入占比 55% ）、“ZSAZSAZSU” （都市 linjch@
时尚，16 年收入占比6% ）、“tigrisso” （优雅精致，16 年收入
占比22% ）、“KissKitty”（潮趣，16 年收入占比12% ）、“Patrica” 研究助理 陈腾曦
（高端商务休闲）五大女鞋品牌，2016 年起独家代理意大利潮 chentx@
流品牌 “O BAG”，并同时孵化全品类男装品牌 “型录”, 并
围绕时尚生态圈延展品类和品牌，旨在为用户带来新的消费体
股价走势
验。
天创时尚 沪深300
主业运转高效，17H1 受益渠道持续优化+公司内部效率提升业
40%
绩实现恢复性高增长：公司 2016 年整体收入/净利润达 15.48 30%
20%
亿/1.18 亿元，旗下门店 1959 家（其中主牌KISSCAT 门店数量 10%
1085 家，收入规模8.44 亿元），与其他相近收入规模女鞋企业 0%
-10%
相比，公司拥有更迅速的存货周转以及良好的经营性现金流水 -20%
-30%
平（16 年2.12 亿元）。在此基础上，公司 16 年以来致力渠道 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7
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优化，新开门店选址审慎，并着力关闭位臵偏、客流少的长尾 /
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