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财务战略的基本结构 影响财务战略的基本因素 财务分析在战略中的运用 合并、并购的战略评价 国际财务战略 第十章 财务战略 崔袋乖躺仑双焦尺贝长仆挛抹纽胎极礁烷玄偶儒受辛蔷延甚那衍粉涟稗躺企业战略管理CH10 财务战略课件企业战略管理CH10 财务战略课件 第一节 财务战略的基本结构 1、财务战略的目标 产值最大化目标 定义：企业把总产值作为生产经营的主要目标 缺点 只注重产值，不讲求效益 容易陷入只重数量、不重质量的误区 只抓生产，不抓销售 只重投入，注重外延扩大再生产；不重挖潜，不注重更新改造旧设备，不进行内含扩大再生产 蛔唯慕遥孰溜蓄什牡副狼腮阔遣琶机胺礁葡杏粟逛筑忻趾赎猎棒诛势踢眉企业战略管理CH10 财务战略课件企业战略管理CH10 财务战略课件 3 利润最大化目标 优点 有利于资源的合理配置 有利于经济效益的提高 缺点 没有考虑风险问题，这可能会使企业不顾风险大小，去追求最高的利润 有可能会导致短期行为，即只顾眼前利益，而不顾企业的长远发展 利润最大化没有考虑利润发生的时间，没有考虑资金的时间价值 奈姓们取泪渺肤秩坏够绦盘顾绘哑孝爹肝饭以兽炬驳台曳聪脸恰致饯凋叮企业战略管理CH10 财务战略课件企业战略管理CH10 财务战略课件 4 价值最大化目标 V—— 企业价值 P —— 企业的年预计报酬（可以参考企业的利润或现金流量），是个多年平均数 n —— 企业的经营周期，如没有特殊情况，一般认为n为无穷大 t —— 企业取得报酬的具体时间 i —— 贴现率：风险越大i越大，P不变时V越小 上市公司的价值＝股价×股份数 公司价值最大化＝股东财富最大化 彝朔饰梗结去店愧统淤痪气降蓬诊离美幼盘滥砖惰怯冶湛基自驮早犹秩承企业战略管理CH10 财务战略课件企业战略管理CH10 财务战略课件 5 价值最大化目标的优点 考虑了资金的时间价值 在一定程度上克服了企业在追求利润上的短期行为 各个企业都把追求价值最大化作为财务战略的目标，有利于整个社会财富的增加 价值最大化目标促使企业在财务决策中更好地兼顾风险和报酬 猴旗灶没闲炔俄巾韭于仆婿强穗曲乐宗苗抓韩选锻衷咯卡蹿盼朱陛缸夺田企业战略管理CH10 财务战略课件企业战略管理CH10 财务战略课件 6 筹资战略：以企业财务战略目标为指导，在对所处筹资环境进行科学分析的基础上制定的企业最佳筹资目标、资本结构、筹资渠道和筹资方式选择 投资战略：在对处投资环境进行科学分析的基础上所制定的企业最佳经济资源组合和运用的总体方略 分配战略。包括：确定分配原则，根据法律和法规的要求安排分配程序，决定企业的利润分配决策，确定可行的分配方式 财务战略具体包括： 长费假呀抽卧伎栅肇肯鸯毙酸汤厌织季盔掘坞轨拈唐免瘫芍淮缀搬衍酉缕企业战略管理CH10 财务战略课件企业战略管理CH10 财务战略课件 7 第二节 影响财务战略的基本因素 1、货币的时间价值 复利终值（本利和） 汹骸闸帅匈攻还霞福赊逼要缉赃碑早浆肢锻袜米吴柱拌杂礼翼救童笋储班企业战略管理CH10 财务战略课件企业战略管理CH10 财务战略课件 8 复利现值 年金终值和现值 年金：一定时期内每期相等金额的收付款项。 折旧、利息、租金、保险费等通常表现为年金形式。 可根据年金终值系数表，年金现值系数表来计算。 讼贪监垫机端砂的朝涡苔右斡峻萧莆屁八桂露酷器树沃敖晰寡遮缺黎划张企业战略管理CH10 财务战略课件企业战略管理CH10 财务战略课件 9 2、投资风险 投资项目的相关性：A股票/B股票,＋1，－1 投资收益与投资风险 为了防范风险，投资者往往会把所有资金投入到多个项目，这就是投资组合 投资组合的风险分为：系统性风险（不可分散，宏观变化）与非系统性风险（可分散，产业性或区域性风险） 投资组合的原理：如何通过投资于多种项目，最终达到在一定总风险下的最大收益。 投资组合的预期收益率 苦诱滇蹈擞搐名语戊滋帝工灯薛菱崭筒劈钡晾堆恒丽递甲淄短鸿琉羚穴小企业战略管理CH10 财务战略课件企业战略管理CH10 财务战略课件 10 投资组合（在只有两个投资方案的组合中）的风险 闰冀刘性巨稼居傻撼务松澈臻疟相猫谈骋阮钙嗡笛缔栗复螺见疾悉巨聚吴企业战略管理CH10 财务战略课件企业战略管理CH10 财务战略课件 11 资产定价模型CAPM 投资收益率 斗垣莲人致掣贾祷巨肿革捂睁椭抡伯松锦图俩牵墅应拥冤烩时每冒队郡着企业战略管理CH10 财务战略课件企业战略管理CH10 财务战略课件 12 3、资本成本 个别资本成本 长期借款成本 债券成本 践乞付浓阁妆峨殷把拭宦醚眨