电大资产评估第二章(一)课件.pptVIP

第二章 资产评估基础;第一节 货币的时间价值与收益现值法;寓言故事－－一主三仆 　　古时有在大户人家，主人姓马，人人都叫他马老爷。 　　马老爷以前在镇上只是做点小买卖，后来生意越做越大，红红火火，赚了不了银子。马家前有大院，后有花园，还雇佣了不少的仆人。马老爷对这些仆人奖惩都很分明，做得好会有所奖励；做得不好，就没有奖励，甚至还会赶出家门。; 有一天，马老爷决定出门远游，他想趁这个机会，来看看家里的仆人除了干活之外一，还会不会利用银子来赚银子。于是他给三个仆人每人一笔银子谋生。 　　三年后马老爷归来，甲仆说用主人的银子经商赚了2倍，乙说用这些银子放利赚了1倍，丙说为了防丢失将银子埋进了地里。 　　主人对甲、乙的做法都很满意，分别奖给他们银子。而对丙则收回了原来的银子。;; 在理解货币时间价值时要注意把握以下的要点： （1）货币时间价值是指“增量”，一般以增值率表示； （2）必须投入生产经营过程才会增值； （3）需要持续或多或少的时间才会增值； （4）货币总量在循环和周转中按几何级数增长，即需按复利计算。 ;现值:Present value(P) 是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的价值，俗称“本金”，通常记作“P”。 　　 　　;终值(F);( 1 + i );▲单利是指计算利息时，本金不变。即只对本金计算利息，而不将以前计算期的利息累加到本金中去，也就是利息不再生利息。把;▲复利是指计算利息时，本金包括原本金和利息。 即本金与前一期的利息累计并计算后一期的利息，利滚利的计算本利和。;单利计算=复利计算;▲按单利计算，终值：F=P（1+i×n） =100（1+10%×1） =110（元）;▲按复利计算，终值：F =P（1+i）n =100（1+10%）1 =110（元）; 复利计算结果＞单利计算结果;▲按单利计算，F=P（1+i×n） =100（1+10%×2）  =120（元）P = F/( 1+i×n） =120/(1+10%×2） =100（元）;▲复利终值计算公式：F=P（1+i)n;现值=终值×复利现值系数; 复利现值系数与复利终值系数互为倒数关系.;复利频率与终值;每年复利一次，则n年的终值为：; 例如：把10000元存进银行，利率为5%，半年复利一次。2年期。;年实际利率的计算;名义利率;设名义利率为i，; 如上例：把10000元存进银行，利率为5%，半年复利一次。; 当复利频率=1，名义利率=实际利率.;(四) 年金 Annuity (A);年金的种类;1.普通年金 指在某一特定期间中，发生在每期期末的收支款项。;普通年金与先付年金的区别：;普通年金下的现金流;先付年金下的现金流; 普通年金与先付年金的现金流量和次数相同，但发生的时间不同。因此其终值和现值的计算不同。;普通年金的终值与现值;普通年金终值的计算;即年金终值为: FVA=A·∑(1+i)n-1 =A ·[（1+i) n-1]/i =10×[（1+10%）5-1]/10% =61.051(万元) ;[（1+i) n-1]/i;基金年存系数(偿债基金);∵年金终值(F)=A ·[（1+i)n-1]/i; 小结;普通年金现值的计算;普通年金现值系数;投资回收系数;∵年金现值PV=; 小 结;先付年金的终值与现值;先付年金终值的计算;即先付年金终值= 普通年金终值×(1+i);先付年金现值的计算;即先付年金现值=普通年金现值×(1+i);（五）永久年金;（六）延期年金;延期年金的终值;延期年金的现值;例：A拥有一块油田的经营权，要求评估其价值，该油田期限5年，预计第三年才开始产石油，预计第三年末收益20万元；第四年收益30万元；第五年收益40万元。设折现率为10%。;但若第1至第五年每年收益均为30万元,则:;但若第3至第5年每年收益均为30万元,则:;但若拥有永久性经营权，每年收益均为30万元,则:;（七）收益现值法;适用范围;前提条件;1.收益额的确定;为什么以现金流量而不是利润来预测收益?;2.折现率的选择; 从企业估价的角度来讲，折现率是企业各类收益索偿权持有人要求报酬率的加权平均数，也就是加权平均资本成本；从折现率本身来说，它是一种特定条件下的收益率，说明资产取得该项收益的收益率水平。 投资者对投资收益的期望、对投资风险的态度，都将综合地反映在折现率的确定上。同样的，现金流量会由