财务管理Week6课件.pptVIP

3.6 资本结构;因为在企业资本总额不变的情况下，当企业财务结构中保持一定比例资本成本固定的资金(借款、优先股股本)时，企业需从营业利润中支付的债务成本(利息、优先股股息、租赁费)是一定的。 当营业利润增或减时，每1元营业利润所承担的债务成本相应减或增，从而给每股普通股带来额外的利润或损失，即为财务杠杆的作用。 ;3.6 资本结构;三、财务杠杆系数 息税前利润—固定性资本成本—所得税=所有者收益 所有者收益/普通股数量=普通股每股利润 普通股每股利润的变动率对于息税前利润的变动率的比率，能够反映这种财务杠杆作用的大小程度 ;3.6 资本结构;3.6 资本结构;四、资本结构决策;;筹资方式;3.6 资本结构;3.6 资本结构;由于在无差异点上EPS1=EPS2， 所以： （EBIT-24）（1-33%）-0 （EBIT-24-36） （1-33%） -0 ----------------------------- = ---------------------------------- 10+6 10 求得：EBIT=120（万元） S=750（万元） 也就是说，当盈利能力EBIT120万元（或者说当销售额高于750万元）时，利用负债筹资较为有利，宜采用第二方案；当盈利能力EBIT120万元（销售额低于750万元）时，不应增加负债，以发行普通股为宜，宜采用第一方案。 ;（三）实践中调整资本结构的方法 在企业财务管理实践中，当发现现有的资本结构不合理，可采用以下方法进行调整。 1．债转股、股转债 2．从外部取得增量资本 3．调整现有负债结构 4．调整权益资本结构 5．兼并其他企业、控股其他企业或进行企业分立，改善企业的资本结构。 ;第四章 流动资产管理;4.1 概述;沈蕾缎笼泅柏劳裙痕刃吹俏洗衔皮块庙轻资详冈役痒化茂痘摧是圾喧贴涝财务管理Week6课件财务管理Week6课件;三、流动资产的特点： 1、周转快，变现能力强； 2、形态多样，经常变动--空间上并存，时间上继起； 3、数量不稳定，有较强的波动性--季节性生产、商业企业的旺淡季销售。;四、流动资产管理的内容 1、现金管理 2、应收帐款管理 3、存货管理;4.2 现金管理;一、持有现金的目的 （一）交易动机 指企业为满足生产经营中各种支付需要。 满足交易动机就要做到收支在时间和数量上保持一致 （供应商N/30，顾客N/45） （业务的季节性）;（三）投机动机 指企业持有一定现金以备满足某种投机行为的现金需要。 比如遇有廉价原材料（eg：铜）或其他资产供应的机会，便可用手头持有的现金大量购入 再比如在适当时机购入价格有利的有价证券。;（二）预防动机 企业为应付意外情况而需要保持的现金支付能力。 企业为应付意外情况所必需的现金数额主要取决于三个方面： 一是企业愿意承担风险的程度； 二是企业临时举债能力的强弱； 三是企业对现金流量的预测的可靠程 ;二、现金持有成本 1．管理成本，是指企业因持有一定数量的现金而发生的各项管理费用，这部分费用在一定范围内与现金持有量的多少关系不大, 一般属于固定成本。 2．机会成本，是指企业因持有一定数量的现金而丧失的再投资收益。 3．转换成本，是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。 4．短缺成本，是指因现金持有量不足又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。 ;＊机会成本 选择某一方案而放弃其他方案所丧失的经济利益 例 化工厂需200万吨石油，国家行政命令大庆油田以100元/吨供给，该批石油若对外出售收入400元/吨。 例 某企业的资本成本10%，年均持有现金50万元，则该企业每年的现金机会成本5万元;三、最佳现金持有量的确定 （一）成本分析模式（P70 例3-1）;（二）存货模式;现金管理总成本=机会成本+转换成本 TC=（Q/2）×K+（T/Q）×F （1） T为一定期间内现金总需求量 F为每次转换有价证券的固定成本(即转换成本) Q为最佳现金持有量（每次证券变现的数量） K为有价证券利息率（机会成本） TC为现金管理总成本 ;4.2 现金管理; 从图4-3可以看出，现金管理的总成本与现金持有量呈现凹形曲线关系。持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量，即：