22风险与收益.PPTVIP

* （2）系统性风险（市场风险） 系统性风险无法用证券组合的方法来消除。 各种证券受系统性风险的大小影响用风险系数β来反映。 2.2 风险与收益 单个股票的β系数一般由专门的投资服务机构定期计算公布。 * 通常，把整个证券市场的平均市场风险定义为β＝1，则有： β＞1，说明该种股票的风险大于市场平均风险； β＝1，说明该种股票的风险等于市场平均风险； β＜1，说明该种股票的风险小于市场平均风险； β＝0，说明该种股票无市场风险。 2.2 风险与收益 * 证券组合的综合β系数可用加权平均的方法计算，即以组合中每个证券的β系数与其资金在组合中所占比重的乘积之和反映。计算公式如下： 式中：βp—证券组合的综合β系数； βi—第i个证券的β系数； Wi—第i个证券的资金比重。 2.2 风险与收益 * [例4] 例2中明达公司证券投资组合中A、B、C三种股票的β系数分别为0.8、1、1.5，求证券组合的综合风险系数。 βp＝30％×0.8＋40％×1＋30％×1.5＝1.09 2.2 风险与收益 * 证券投资风险收益率的计算公式： Ki＝βi（RM－RF） 2.2 风险与收益 （3）证券投资的风险收益 注意：证券投资要求补偿的风险只是不可分散风险。 若采用证券投资组合，则以证券投资组合的综合风险系数βp代替βi。 其中：RM——市场证券平均投资收益率； RF——无风险收益率。 * [例5] 明达公司持有A、B、C三种股票组成的证券组合，其β系数和证券比重见例2、例3，若证券市场的股票平均收益率为9％，无风险收益率为4％，求各种股票的风险收益率和证券组合的风险收益率。 KA＝0.8×（9％－4％）＝4％ KB＝1×（9％－4％）＝5％ KC＝1.5×（9％－4％）＝7.5％ 证券组合的风险收益率： KP＝1.09×（9％－4％）＝5.45％ 明达公司的证券组合的风险收益率为5.45％。 2.2 风险与收益 * Ri＝RF＋βi（RM－RF） 式中：Ri—第i种证券投资的必要收益率。 2.2 风险与收益 2.2.4 资本资产定价模型（CAPM） 解决了以下问题： 投资者需要多大的投资收益率才能补偿受到的风险。 * 2.2 风险与收益 证券组合的必要收益率可以用综合β系数按上式计算： 式中：RP－证券组合的必要收益率。 * [例6] 例2中求明达公司投资A、B、C股票及证券组合的必要收益率。 RA＝4％＋0.8×（9％－4％）＝8％ RB＝4％＋1×（9％－4％）＝9％ RC＝4％＋1.5×（9％－4％）＝11.5％ 证券组合的收益报酬率： RP＝4％＋1.09×（9％－4％）＝9.45％ 无风险 收益率 0.8 1 1.5 资本资产定价模型的图形——证券市场线（SML） 风险收益率 * * [例7] 例2中求明达公司投资A、B、C股票及证券组合的必要收益率。 RA＝4％＋0.8×（9％－4％）＝8％ RB＝4％＋1×（9％－4％）＝9％ RC＝4％＋1.5×（9％－4％）＝11.5％ 证券组合的必要收益率： RP＝4％＋1.09×（9％－4％）＝9.45％ 或 ＝8％×30％＋9％×40％＋11.5％×30＝9.45％ 假设A、B、C三种股票的预期收益率分别为9％、10％、11％。是否投资？ * 2.3 证券估价 2.3.1 债券估价 1. 债券的概念与特征 债券：筹资者发行并承诺到期还本，按时付息的长期票据。 债券投资：企业以自己的资金购买债券。 * 债券的主要特征： 2.3 证券估价 * 2. 债券价值的评估模型 分期付息，到期还本债券的估价模型 2.3 证券估价 * 2.3 证券估价 例:某债券面值为1000元，票面利率为9％，期限为8年，每年付息一次，到期还本，该债券已发行3年。当前市