午间策略研究.PDFVIP

信、专业、求实、创新 鑫证券_外部研究报告集萃 午间策略研究 辑：华鑫证券研发部 2 0 11 年02 月22 日 星期二 电话：021- 6437 4457 传真：021-6437 4457 地址：上海市肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 日午间策略研究报告 一、通胀似火 政策如霜 “不谋万世者，不足谋一时；不谋全局者，不足谋一域。” 毫无疑问，“十二五”将会有极大可能成为中国经济转型的关键分水岭，站在转型元年 的开局之春，寻政策线图、部全盘之局，分享长期转型红利远比谋“一时一域”更为重要。 东方策略团队近期将陆续推出“2 100 春季投资策略”系列报告，力图在经济转型大趋势视 野下，分析未来产业结构变迁，寻求A 股转型年代新蓝筹的布局机会。 研究结论： 通胀形势错综复杂，难以轻言通胀压力已见顶回落。10 年四季度以来，仍较充裕的流 动性与产出缺口的上行是推高四季度CPI 的主要原因。在此背景下，国内住房、食品价格与 劳动力价格互相影响循环上涨，加之海外大宗商品价格上涨，推动CPI 持续走高。展望未来， 一方面，国内外短期需求可能仍将比较旺盛，产出缺口短期内或将继续上行；另一方面，国 内 工荒加剧、粮食价格持续走高，且随着美国经济的复苏，石油价格可能进一步走高。考 虑到复杂的经济形势，当前仍难以轻言通胀压力已见顶回落，上半年中国通胀压力仍然较大。 货币政策将维持从紧，紧缩效应可能逐步显现。结合近期基准利率和存准率的密集上调 频率以及对信贷的严格控制，央行的主动紧缩决心较为坚定，本轮货币紧缩周期仍有空间。 控房价、抗通胀仍将是近期政策的主基调。此外，民间利率借贷利率持续走升，人民币汇率 也连创新高，三率齐动导致实体经济资金紧张的状况加剧，各项紧缩政策对实体经济的效应 可能将逐步显现。放眼全球，通胀已经在许多国家导致了社会动荡及局势紧张，多国政府也 已经采取了种种措施实施紧缩政策遏制通胀，全球资本开始从新 市场获利了结，回流成熟 市场。 估值纠偏仍将继续，低估值蓝筹仍是首选。鉴于通胀形势的复杂性，未来3-6 个月宏观 政策将继续处于一个偏紧的运行区间，需密切关注前期一系列紧缩政策的滞后效应。在当前 市场环境下，市场估值水平难以得到 统性提升。绝对低估值（无论 PE 还是 PB ）的蓝筹 品种是我们的配置首选，我们认为低估值公司在至少未来3 至6 个月有较高可能获取相对收 益。中小盘股票在利率持续提升及流动性弱化的背景下，其估值将面临持续压力，后期走势 必将出现明显分化。中小盘成长股和大盘蓝筹股、消费类行业和周期类行业的巨大估值差异 在今年将会逐渐修复，整个市场的估值纠偏之路仍将继续。(东方证券) 华鑫证券研发部 4-1 鑫证券网： 信、专业、求实、创新 二、为石油石化大国企服务的公司 本期我们对十五家新股进行了分析，东富龙、汉得信息、鸿特精密、杰赛科技、朗源股 份、四方达、松德股份、腾邦国际、新联电子、元力股份、中电环保、中海达、中化岩土、 东方铁塔、万和电气。这一期的新股大多质地比较一 ，相对值得关注的是汉得信息和东富 龙，前者作为类似IBM 的轻资产IT 咨询服务公司，具有行业空间较大、壁垒 （品牌效应和 人才资源）相对较高，盈利能力波动小的优点，后者作为医 设备供应商，虽然长期看市场 空间并不大，但在新版GMP 政策推行的大背景下，这两年业绩可能会爆发，或有脉冲式行 情。 由于在春节前后，我们研究员调研相对较少，本期我们撰写了6 家公司调研纪要，澳洋 顺昌、梦洁家纺、天立环保、汉钟精机、高德红外、合 包装。值得关注的是天立环保，公 司行业空间大，在手订单4 亿，11 年业绩有保障，且有圣雄，中泰化学和盐湖钾肥等多个 潜在大订单的超预期因素，加上手上超募资金在EMC 上投资的看点，有成为牛股的可能。 本期专题部分主要分析了为石化行业做设备服务的公司，其与上一期为银行做服务公司的