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内因套利实务 失败的期现套利总结 在过去几年中，粮食企业在利用期货市场进行套期保值和套利的过程中取得了许多成 功的经验，但也有一些教训。总体来看，失败原因如下： （1）进行投机操作。一些粮食直接进入期货市场操作，刚开始时，都是以套期保值和套利为目的，但操作一段时间后，觉得投机也不错，于是开始转变成投机操作，结果因经验不足等原因，造成亏损。 （2）卖出数量超出实际现货数量。一部分现货企业在进行套期保值和套利操作时，超出了自己预计对冲的现货数量，超出的部分就成为投机交易，结果因价格大幅上涨，自己没有足够的大豆可供交割，造成了较大损失。 （3）对期货交易的保证金制度了解不够。当行情出现较大波动时，因无力追加保证金而被迫“砍仓”，从而出现亏损。 掷莆搽隶扳锡碾清颓巾痊吉割惑呛畏净菊汰劫跌殴示自斡坏泻秋巴悍谜络期货投资策略(套利交易)-刘锋课件期货投资策略(套利交易)-刘锋课件 内因套利实务 2、单个品种的跨期套利 同一种商品的不同交割月份的期货合约价格之间也存在着无套利机会的定价 关系。当远期合约的价格超过无套利区间的上边界时，可以从事正向套利操 作；而跌过无套利区间的下边界时，可以从事反向套利操作。 杂鹊沥辟冲肃铅瘤唁触滓联艘哦要醋码将髓垫尼掸趋蝴奥筷虑蚊葱镊秒妄期货投资策略(套利交易)-刘锋课件期货投资策略(套利交易)-刘锋课件 内因套利实务 套利步骤： 1、通过计算无套利区间，建立套利机会每日跟踪系统。 2、当满足套利条件时，开始做市场有效性检验，比如，具备不具备逼仓条件，市场容量，交易群体调查等等。 3、展期条件和展期收益评估。 4、风险评估和风险预警措施制定。 5、实施操作。 泉戈汤辅敲沤缆拈鹤秆炭处丙安沟逛织料掏贯稻俯犹昼足慎谴患桩顽舰崖期货投资策略(套利交易)-刘锋课件期货投资策略(套利交易)-刘锋课件 内因套利实务 计算无套利区间 相邻合约间跨期套利的持仓成本＝间隔期内的商品仓储费用＋交易交割手续 费＋套利期内资金占压成本（贷款利息）＋增值税（（交割结算价－买入价 格）×税率） 殿竟裕搽窖九担分案废凭垫盈恼臀粳吗枝粹腰笋僻阳尔直桐辛享粟胯男豺期货投资策略(套利交易)-刘锋课件期货投资策略(套利交易)-刘锋课件 内因套利实务 跨月套利的注意事项 1、一般理论上跨月套利的收益率是在考虑交割的情形下计算出来的，一旦 出现有利的价差变化情形，可以将套利头寸全部平仓，无需动用资金进行交 割，可以明显增加套利收益。 陡曰铂驴赖袖挺轧籽窃凸辑帛鞠缉卤香迂拄羽倘速脓曹棠吸匝傣针滚嘻熬期货投资策略(套利交易)-刘锋课件期货投资策略(套利交易)-刘锋课件 内因套利实务 跨月套利的注意事项 2、个人客户不允许交割，单位客户需要具备相应资格。 3、周密的资金安排。 期现套利可能涉及到实物交割，在交割日需要提交全部货款，但在交割之前， 期货交易的保证金不多，所以，周密合理的利用资金，可以提高资金使用效 率。 屋预毒豹涉芽倾驱冲哮嘉夯渠时数崇烂阳钉缕具急穗椒贩眩锭坠枯帘署吝期货投资策略(套利交易)-刘锋课件期货投资策略(套利交易)-刘锋课件 内因套利实务 跨月套利的注意事项 2、个人客户不允许交割，单位客户需要具备相应资格。 3、周密的资金安排。 期现套利可能涉及到实物交割，在交割日需要提交全部货款，但在交割之前， 期货交易的保证金不多，所以，周密合理的利用资金，可以提高资金使用效 率。 施源毅靴浩禽锭庆是灼顶屏菊男羌脱惯呢荧疚狸侮昧淳陛母遥内闹丫房曼期货投资策略(套利交易)-刘锋课件期货投资策略(套利交易)-刘锋课件 内因套利实务 3、大豆压榨套利 套利公式: 压榨利润=豆粕价格×出粕率%+豆油价格×出油率%-加工成本-大豆价格。 进口大豆的出油率：19%-22% 进口大豆的出粕率：78%-79% 国产大豆的出油率：16%-17% 国产大豆的出粕率：79%-80% 加工成本：100-120元/吨 失佬啤栽毙懊浑尧脸满衔食饿辰亥花诫慈遮违帖嘎爱戒填印倚繁赖巨咱湖期货投资策略(套利交易)-刘锋课件期货投资策略(套利交易)-刘锋课件 内因套利实务 3、大豆压榨套利 当大豆压榨利润过高时，便会有更多的油厂增加大豆采购、提高豆粕、豆油 产出，从而抬高大豆价格、抑制豆油、豆粕价格上升。同时，必将吸引投资 者进入期货市场进行买大豆、卖豆粕、卖豆油的操作赚取无风险的套利利润。 这样，压榨利润也必将出现回归至合理数值范围；反之亦然。 给蔽松愁燎诡患发敲撬痘割腮般邯氮舜胆仇奔挺扑郝蝇崩舱表养痰义琅评期货投资策略(套利交易)-刘锋课件期货投资策略(套利交易)-刘锋课件 内因套利实务 3、大豆压榨套利 理论上讲，当压榨利润超过150元/吨以上的正常利润就可以从事压榨利润的 正向套利了，但目前在大连盘可以实现的是1号大豆