期钢或将再现先抑后扬的走势.docVIP

短期利好陆续来袭 沪钢震荡上行 ——2011年6月月报 广永钢材研究员：李雅静 TEL:020E-mail: lyj@gyqh.net 要点与建议 CPI高位难下、PMI持续回落，千呼万唤宏观审慎政策 3月全球粗钢产量小幅增长 钢材供应量短期或有回调 5月螺纹钢库存将加速回调 铁矿石价格或将有所松动 产焦大省起“重组风暴”，焦炭价格有望震荡上行，钢企生产成本将上升 保障性住房建设速度超预期，支撑钢价上行 综合上述，电价上调遏制高耗能行业的扩张，钢材库存持续降低，钢材市场供求状况得到改善，同时5月保障性住房建设速度超预期，对钢材需求的利好影响或延续至6月份。受上述利好因素推动，6月份螺纹钢期货价格有继续上行的动力。然而我国经济发展渐显疲态，宏观调控措施在平衡与发展之间匍匐前行。6月份宏观面的不确定性将对钢材期货价格的上行形成一定的阻滞。简言之，6月份期货价格将保持震荡上行的态势。 行情回顾 （一）期货行情 在5月限电措施的短暂利好下，螺纹钢期货主力合约1110基本延续了4月反弹行情、震荡上行。本月最高位4985元/吨在月初创下，尔后两周小幅回调，月底到达4777元/吨后反弹，以4874元/吨结束5月份的行情。螺纹钢期货的持仓总量和成交总量环比继续下滑。 图1：螺纹主力合约与成交量、持仓量变化图 数据来源：广永期货数据库、文华财经 （二）现货行情 1、5月CRU全球钢材价格指数环比回落 截止至5月27日，CRU国际钢价综合指数为212.2，环比下滑1.7%%。CRU北美钢材价格综合指数为207.4，CRU欧洲钢材价格综合指数为195.6，CRU亚洲钢材价格综合指数为224.3。5月国际钢铁市场震荡偏弱，欧债危机导致北美、欧洲的主要国家经济复苏缓慢，因此拖累了全球钢材价格指数。此外，日本的重工业尚不景气也是钢价指数下滑的主要原因。 图2：CRU 全球钢材价格指数 数据来源：广永期货数据库 2、5月国内建材现货价格震荡运行，期现价差不合理。 5月螺纹钢现货价格走势与期货价格走势基本一致，总体而言，保持震荡上行的格局。在月初冲高后有所回落，底部进一步攀升。 目前上海地区HRB400的螺纹钢现货价格与螺纹钢主力合约1110的价格相差无几，在预期的作用下，目前期货价格的下跌速度快于现货价格。预计后市在多种因素共同作用下，现货价格的上涨幅度会小于期货价格的发弹幅度。故建议有螺纹钢现货在手的钢材商，可逐步开始进行卖现货，买期货的操作。 图3：螺纹钢现货价格走势图 数据来源：广永期货数据库 宏观面分析 CPI高位难下、PMI持续回落，千呼万唤宏观审慎政策 正如本人在上期报告中的分析，如今确实面临“滞胀”的挑战。根据国家统计局、商务部公布的价格监测数据来看，在5月份，前期明显下跌的蔬菜价格走稳，部分新涨价因素有所抬头。假设非食品价格延续先前较为平稳的上涨态势， CPI同比涨幅仍面临一定的反弹压力。中金公司研究报告认为，近期猪肉价格出现反季节上涨，南方部分地区旱情加剧水产品因休渔导致的季节性涨价，预计5月物价同比涨幅可能创年内新高，达5.3%-5.5%。而且电价的上调，增加了企业的生产成本，最终还是会转嫁到消费者身上，故物价水平有继续上涨的动能。原本以为前期因货币供应过剩导致的通货膨胀有望在紧缩性货币政策的调控下得以消除，岂料长江中下游的严重旱情却将好不容易才控制下来的通胀水平再次充满上涨预期。 与居高不下的CPI数据相比，PMI数据则是接连下跌。5月份中国制造业采购经理指数PMI为52.0%，环比下降0.9个百分点，这是继4月以来第二个月出现回落，且回落幅度有扩大的趋势。从购进价格指数大幅回落来看，工业增加值增幅也从3月份的14.8%下降到4月的13.4%。从分项指标来看，5月新订单指数、购进价格指数、原材料库存指数回落幅度均超过1个百分点。我国经济增速逐渐趋缓，购进价格也放缓。前期屡屡提高的准备金率配合加息的出台和政府行政手段干预商业银行存贷比，使市场资金紧缺，众多中小型企业面临贷款难的问题，打击了众多投资者的投资热情，资金是投资的基础，投资是促进经济增长的马车之一，投资放缓，经济增长也会放缓。 保增长和控通胀将对宏观调控提出了新的难题。央行行长周小川6月1日表示，从中国情况来说，有必要、也有条件尽快采纳和运用宏观审慎性政策框架。除了要用好货币供应量、利率等传统货币政策工具，还应引入逆周期调节的创新手段，如建立逆周期的资本缓冲制度和动态损失准备制度等对宏观审慎政策框架，周小川详细解析称，在宏观方面，除了要用好货币供应量、利率等具有逆周期调节效果的传统货币政策工具，还引入了逆周期调节的创新手段，如建立逆周期的资本缓冲制度和动态损失准备制度等。在微