张家界市武陵源旅游产业发展有限公司主体与2015年度第一期中期票据2017年度跟踪评级报告(中诚信国际).pdf

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 关 注  往来款规模较大。公司与武陵源区国土储备中心等政府相关部 门和企业的资金往来规模较大，对公司现金流产生一定影响。  2016 年公司经营性业务亏损。2016 年公司新增政府无偿划拨 森林公园门票经营权 20.40 亿元，此新增的无形资产摊销导致 公司 2016 年经营性业务利润为负。同时此森林公园门票经营 权未来并不能给公司带来额外收入和现金流，中诚信国际将对 公司经营性业务盈利情况保持持续关注。  资本支出压力较大。公司在建及拟建项目投资规模较大，未来 仍面临较大资本支出压力。  资产抵质押。截至 2017 年 3 月末，公司已将其持有的上市公 司张家界旅游集团股份有限公司（股票代码为“000430 ”，以 下简称“张旅集团”）9.43%股份中的 4.71%用于银行质押贷款； 此外，公司景区门票经营权评估值 53.9 亿元用于银行质押贷 款。  所得税问题。公司近年来均未进行所得税申报缴纳，公司股东 张家界市武陵源区人民政府出文表示，公司历年形成的利润全 部用于武陵源核心景区的改造及基础设施建设，故未将该部分 利润计入企业所得税应纳税所得额进行申报，若公司今后由于 上述利润产生了应纳税义务，将由武陵源区财政另行安排资金 支付上述税费。中诚信国际对此事项将保持关注。 3 张家界市武陵源旅游产业发展有限公司 2017 年度跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 张家界市武陵源旅游产业发展有限公司 2017 年度跟踪评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 跟踪评级原因 下滑，但随着国民可支配收入的增长，国内旅游在居 民日常生活中已逐渐成为不可或缺的消费需求，未来 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际将 仍具备较强的增长动力。 对公司存续期内的中期票据每年进行定期跟踪评级 图2 ：