全球期货市场的蓬勃发展与我国期货市场现状和展望.PDF

全球期货市场的蓬勃发展 与我国期货市场现状和展望 玦 上海期货交易所 褚 海 庄青 2001 年世界经济总体出现衰退，但国际期货市场却方兴未艾，全球的期货期权交易量 出现大幅度增长。这表明随着全球资本市场的发展,各项经济活动的避险需求在急剧增长， 各种投资避险活动日益活跃。同时新信息技术的广泛应用以及国际各大交易所的合并和联 盟，改变了全球期货业的总格局，也推动着世界期货市场的蓬勃发展。我国期货市场虽然稳 步发展，但与我国的经济发展仍不相称，与加入WTO 后经济发展的需求更不相适应，因此必 须加快我国期货市场的发展。 一、 全球期货市场发展强劲 2001 年全球期货期权成交总量创下历史记录，其中最大的几个期货交易所，例如芝加 哥商业交易所（CME）、伦敦国际金融期货期权交易所（LIFFE）和欧洲期货交易所（Eurex） 的成交量屡创新高。根据美国期货业协会（FIA）统计，2001 年全球期货期权成交总量为31.83 亿手（单一股票期权除外），比2000 年增长了57.4%，较十年前1991 年的成交量7.17 亿手 增长了344.7%，全球期货期权交易额呈现急剧增长。 1、美国期货期权交易额稳步发展 作为世界期货交易发源地的美国，期货交易充满活力，交易量不断增长，呈现出强劲 的发展势头。2001 年美国交易所的期货期权交易总量为8.77 亿手，比2000 年增长了35.3%。 在1991-2001 年期间，美国交易所交易的期货期权合约总量共增加了4.59 亿张，平均年增 长率超过 10% （见图一）。这表明了美国期货市场稳步发展，已趋成熟。金融衍生品市场通 过转移金融风险，使美国的企业和机构更有效地进行套期保值，推动资源的有效配置。例如， 美联储一直在快速调低利率，金融机构通常利用欧洲美元期货合约来降低短期利率变动的风 险，从而带动了欧洲美元期货成交量快速增长。 1991 年美国期货交易额占全球交易总额的 58.4%，而2001 年则仅占全球交易总额的 27.6%，美国期货交易额的增长和在全球范围内的比重呈下降趋势，这主要是由于世界新兴 期货市场的发展和美国以外新的期货品种大量涌现，也表明全球期货市场在美国以外地区的 迅速发展。 2、美国以外区域的期货交易迅速发展 2001 年由于欧洲利率期货以及韩国股指期权交易的巨幅增长，美国以外期货期权交易 总量达到了23.06 亿手，比2000 年增长67.8%，美国以外的期货交易在世界市场中所占份 额从1991 年的41.6%提高到了72.4%。美国以外区域的金融期货在世界期货业中的地位得到 迅速提高。 随着欧洲经济和金融形势的发展，欧元成为欧洲 11 国的统一货币，欧洲交易所之间 的合并联盟以及电子化交易、网络技术支撑等，使得欧洲的股票、债券、利率、汇率、货币 等金融期货和期权交易非常活跃，进一步提高了欧洲金融市场的繁荣发展。特别是欧洲期货 交易所（Eurex）成立后，利率衍生品合约，如德国债券产品Bund、Bobl 和Schatz 系列产 品的交易量飞速增长。1999 年Eurex 的交易额超过芝加哥期货交易所（CBOT），首次成为全 球交易量最大的交易所。2001 年Eurex 交易量达到4.35 亿手，比2000 年增长50.1%，占全 球期货交易额的13.7%，继续排名第一。 韩国推出KOSPI200 合约是国际期货市场的重大发展。1997 年东南亚金融危机爆发后， 韩国政府随即对其金融监管体制进行了大幅调整和机构改革，在1999 年4 月成立韩国期货 交易所，推出了美元期货、期权，三年期国债期货等，交易量快速增加。这些措施有利地推 进了韩国经济的强劲复苏。同时韩国为了防范市场风险，加强了期货交易的专业管理，立法 规定2004 年起，将韩国证券交易所交易的期货合约都集中到韩国期货交易所上市交易。 二、全球期货交易品种发展特点 2001 年全球期货交易品种发展特点主要有： 1、股指、利率等金融衍生品交易量大幅上升 全球期货交易的快速增长主要取决于金融期货交易的迅猛发展。2001 年金融期货期权 成交27.50 亿手，比2000 年的15.68 亿手增长75.3%。其中最活跃的交易品种都是利率和 股票指数合约，其交易额占金融期货期权交易总数的98%。（见图