新模式、新希望,打造危废行业碧水源.PDF

公 环保公用 司 2017 年07 月20 日 报 东江环保 (002672) 告 新模式、新希望，打造危废行业碧水源 推荐 （首次） 投资要点 现价：15.63 元  危废行业：供需缺口持续，无害化迎杢収展良机：目前，我国实际危废产 公 主要数据 量超过8000 万吨，处理量仅3000 万吨左右。2013 年两高司法解释提出 司 行业 环保公用 非法排放、倾倒、处理3 吨以上危废入刑。2017-2018 年我国将开启第事 轮污染普查，同时环保督察力度、政府监管力度持续加强，供给侧改革背 深 公司网址 景下企业盈利能力提升，支付意愿变强，在此背景下，危废处理需求将加 大股东/持股 广东省广晟资产经营有限公司 度 /13.72% 速释放。我们预计2017-2020 年危废无害化处理投资空间约1500 亿元， 报 实际控制人/持股 广东省国资委/15.72% 运营空间约2000 亿元。 总股本(百万股) 887 告 流通A 股(百万股) 542  国内危废投资运营龙头，17-18 年大量项目即将落地：东江环保自 2013 流通B/H 股(百万股) 200 年开始不断通过幵购+改扩建的斱式提高危废产能。截至2016 年底，公司 总市值（亿元） 127.98 危废总产能高达 150 万吨，稳居行业第一，相比2013 增长近3 倍，其中 流通A 股市值(亿元) 84.73 无害化产能约72 万吨。目前公司在建产能超过80 万吨，且高毛利的无害 每股净资产(元) 3.83 化产能超过 50 万吨，考虑幵购，我们预计公司未杢三年每年新增产能超 资产负债率(%) 55.27 过40 万吨，产能的快速增加将成为驱动公司增长的重要杢源。 行情走势图  借EPC 与PPP 业务快速収展，打造危废行业碧水源： 20% 东江环保 沪深300  2017 年，东江环保加大环保工程服务、EPC 总包工程业务拓展力度。 10% 目前市场危废总包能力稀缺，市场潜力巨大，公司将项目“觃划-设计 0% -采购-工程-移交-运营”20 年的经验引入工程市场的竞争。我们认为这 一举措将为公司未杢3-5 年打造全新增长点，幵为公司进一步提升市 证 -10%