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利率市场化与银行业的发展 ■ 文 ／黄杰 所谓利率市场化，是指金融机构在货币市场经营融资的 利率水平 由市场供求来决定，它包括利率决定、利率传导、 利率机构和利率管理的市场化。实际上就是将利率的决策权 交给金融机构，由金融机构 自己根据资金状况和对金融市场 动向的判断来 自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准 利率为基础，以货 币市场利率为中介，由市场供求决定金融 机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。国际金融 市场上利率市场化 已成趋势，美国于1986年3月实现了利率 市场化，日本也于1994年l0月实现了利率市场化 目前世界 主要发达 国家大多有了市场基准利率，如英国的伦敦银行间 厂l譬市-二l釜主二菩等二：基堆刺二串l 同业拆借利率 (LIBOR)和美国的联邦基金有效利率等，各 国中央银行通过对基准利率的调控来对资金供求进行调控， 从而起到调控市场利率的目的，最终实现货币政策 目标。 区三三．L馈摹《’-I釜：=：：：竹和嚣，：史抒州率l 我国利率市场化改革进程及演进方向 冉骨基 市。 三三一 1．我国利率市场化改革的历程 中国的利率市场化进程以1996年银行拆借利率放开为 标志 (实际上最早于1983年开始，但1983-1996年之间一直 收益率 。 提高和改进。大量的外汇储备要求我国外汇管理机构具有运 2．推进分类管理 作海外资产的能力，适时地规避市场风险，实现外汇储备保 目前我国的外汇储备由外汇管理局与中国投资有限公 值、增值的 目的。 司 (以下称 “中投公司”)来共同管理。国家外汇管理局主 总之，要对我国巨额外汇储备进行科学、合理地优化配 要负责对央行管辖下的外汇储备进行管理，即本文中的功能 置，在保证安全性和流动性的基础上实现保值和增值，使之 性外汇储备。中投公司管理我国外汇储备的一少部分，即本 更好地为我国经济建设服务。a 文中的收益性外汇储备。中投公司力求在风险可接受的范围 参考文献 ： 内进行资产的稳健和有效配置，努力实现长期、稳定的收益 [1】MarkowitZH．Portf0li0 se1ection： Efficient 率。但是，目前中投公司管理的外汇储备规模占我国外汇储 diversificationof ifiVeStment M【】．NewYork：John 备总量不足10％，大量的外汇储备仍由外汇管理局管理。可 WileySons．1959． 以说我国还处于外汇储备分类管理的尝试阶段，对外汇储备 [22]贺宇昆．新形势下我国外汇储备管理分类及运营[J】．发展 的运作相对保守。我国应当借鉴新加坡的成功经验，积极推 研究，2007(2)． 进外汇储备的分类管理，在合理控制投资风险的前提下，提 [3】何帆，陈平．外汇储备的积极管理：新加坡、挪威的经验 高收益性外汇储备对外汇资产增值的贡献。 与启示 【J】．国际金融研究，2006(6)． 3．增强海外投资能力 [4】于春红，马连霞．基于阿格沃尔模型的外汇储备规模研究 中投公司是我国对收益性外汇储备管理的一种有益尝 …．甘肃科技纵横， 2006(2)． 试。然而，中投公司在过去5年的经营情况并不理想，考虑 5【]郎维维．中国外汇储备多元化管理探析 [J】．东南亚纵横， 美元汇率下跌因素，其年均实际收益为较低 。说明我 国外汇 2008(2)． 管理机构在海外投资能力和应对国际投资的策略上迫切需要 (作者单位：上海交通大学安泰经济与管理学院) 完善；三是完善中央银行利率体系，建立再贷款利率浮动机