.第七章 利率期货.ppt

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第五节 利率期货的用途 二、利率期货交易策略  (二)利率期货的套利交易策略 利率期货的套利一般可分为跨品种套利、跨期限套利、跨市场套利以及期现套利等。由于套利者可以通过套利策略获得无风险利润,因此,一旦套利机会出现,就会有大量的投资者在现货和期货市场上进行套利,直到套利机会消失。在一个发育良好的现货和期货市场上,由于有大量的套利者存在,套利机会往往稍纵即逝。 金融工程课程 第七章 利率期货 【本章学习要点】本章涉及的重要概念有:利率期货、利率期货的交易规则、基差、趋同等。要求掌握利率期货合约报价,交割月份和挂牌数,利率期货的定价原理;理解利率期货价格与收益率曲线的关系,利率期货价格与现期利率之间的变化关系等;对利率期货交易策略有所了解。 第一节 利率期货的产生与定义 一、利率期货的产生 二、利率期货的定义 第二节 利率期货合约的主要内容和交易规则 一、英镑定期存款合约 二、美国短期国库券期货 三、欧洲美元定期存款期货 第三节 利率期货的定价原理 第四节 基差 一、基差 二、趋同 三、利率期货价格与收益率曲线的关系 四、利率期货价格与现期利率之间的变化关系 第五节 利率期货的用途 ? 一、利率期货的市场功能 二、利率期货交易策略 第一节 利率期货的产生与定义 一、利率期货的产生 二十世纪70年代以来,利率逐步成为调节经济的主要货币政策手段之一。在西方国家的经济生活中,利率经常发生较大的波动。 利率的波动给企业和金融机构带来了极大的风险。 利率期货的出现,实现了投资者规避利率波动风险的客观要求。美国芝加哥商品交易所于1975年10月,首先推出了国民抵押协会的抵押存款证(GNMA)的利率期货交易,这是第一个利率期货。 第一节 利率期货的产生与定义 二、利率期货的定义 利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约。 短期债券期货合约(基础证券资产期限不超过1年) 中期债券期货合约(基础证券资产期限1年~10年) 长债券期货合约(基础证券资产期限10年以上) 利率期货 债券期货 交割、报价等方面 存在较大差异 第二节 利率期货合约的主要内容和交易规则 一、英镑定期存款合约 (一)标准化的合约 下面以伦敦国际金融交易所(LIFFE)交易的3月期英镑定期存款合约为例,来说明利率期货合约的主要内容。 07:30-18:00 交易时间 最后交易日之后的第一个营业日 交割日 交割月的第三个星期三 最后交易日 0.005(£6.25) 最小价格变动幅度 100.00 减去利率 合约报价 交割月为三月、六月、九月、十二月,挂牌数为23个交割月 交割月份 £500,000的3月期利率 交易单位 第二节 利率期货合约的主要内容和交易规则 一、英镑定期存款合约 (二) 单份合约的标的数额 在LIFFE交易的不同货币币种且不同期限的利率期货(Interest Rate Futures)的期货合约都规定了单笔合约的货币数额。相同期限不同币种的利率期货合约的货币数额也可能是不同的。例如表7-1所示的三个月的英镑利率期货合约的单笔数额为£500,000,而三个月期限的欧洲美元利率期货的单笔数额为$1,000,000。 第二节 利率期货合约的主要内容和交易规则 一、英镑定期存款合约 (三)利率期货合约报价 逢低买入 逢高出售 价格 时间 但是对于利率期货 以低利率借入资金 出售利率期货 以高利率存入资金 买入利率期货 逢低出售 逢高买入 (三)利率期货合约报价 为了与传统的交易理念相吻合,利率期货交易设计了指数化的交易价格,而不是利率本身。指数化的价格定义为: P=100-i P---------指数化价格,或称为“价格指数”; i---------- 以百分数表示的未来利率; P    P 利率 利率  第二节 利率期货合约的主要内容和交易规则 一、英镑定期存款合约 (四)最小价格浮动幅度 由表7-1可以看出,3个月的英镑利率期货价格的喊价最小变动幅度为0.005(£6.25),最小价格变动幅度也称为“档”(tick)表述的意思是未来期货期限内英镑年利率的最小变动幅度为0.005%,从而未来期货期限内3个月期的英镑利率变动幅度为0.00125%(即0.005%×3/12),利率期货合约的价格变动幅度也是0.00125%,只是变化方向与利率相反。对应与单笔合约的英镑数额£500,000,其价格变动幅度为£500,000×=£6.25。利率期货合约的实际喊价只能是的倍数。 交易时间 £12.50 最小价格值变动幅度 0.01% 最小标价变动幅度 100-利率 标价 最后交易日之后的首个营业

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