本次加息对房地产行业实质影响有限.PDFVIP

行业跟踪研究 本次加息对房地产行业实质影响有限 房地产 中性 2006/08/21 中国人民银行自2006 年8 月19 日起上调人民币存贷款基准利率。其中 一年期存、贷款基金利率上调0.27 个百分点；其他各档次存贷款基准利 率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度；个人住房贷 款利率的下限由贷款基准利率的0.9 倍扩大为0.85 倍。此外住房公积金 贷款利率不做变动。 截止7 月份，国内各项贷款增速高达16.3%，远超过年初设定的12%的 增速目标。在贷款高速增长的驱动下，上半年的固定资产投资增速也保 持在高位。在此宏观经济背景之下，人民银行采取了年内第二次小幅加 息的措施，意图明确，在于适当紧缩货币，并抑制流动性泛滥。 我们注意到，一直受宏观调控重点“关照”的房地产行业，本次加息中 并没有受到重点打击。一方面体现在个人住房贷款利率的下限由贷款基 准利率的 0.9 倍扩大为 0.85 倍，也即个人住房贷款利率实际只上调了 0.06 个百分点，小于基准利率的上调幅度。另一方面体现在住房公积金 贷款利率并没有上调。我们认为这样的安排反映了人民银行对住房需求 并没有过度打压和抑制的意图。 我们同时认为，由于本次加息幅度较小，属于微调，对房地产企业实际 财务负担的影响也较为有限。因此不会对龙头及优势企业的业绩释放造 成实质性的压力。 本次加息，虽然幅度不大，却加大了人民币升值的压力。人民币持续升 值，将加速资产价格的重估。而作为主要资产类别之一的房地产，及房 地产股将受益于资产价格的重估和人民币升值。 52 周行业指数走势图 80 % 70 60 房地产 50 40 30 上证指数 20 10 分析师 0 A S O N D J F M A M J J u e c o e a e a p a u u g p v c n b