增持中国旅游演艺行业.PDFVIP

社会服务| 证券研究报告 —板块最新信息 2015 年7 月31 日 增持 中国旅游演艺行业 目标价 公司名称 股票代码 评级 (人民币) 优质内容驱动行业增长，产业规模化尚待完善 宋城演艺 300144.CH 120.00 买入 丽江旅游 300144.CH 23.00 买入 旅游演艺是指以旅游人群为受众群体、提供地域文化特色的主题商业表演 三湘股份 000863.CH NA 未有评级 与活动。根据中国演出行业协会统计：2013 年国内旅游演艺行业的票房收 [Table_Stock] 入规模60-70 亿元，通过演出延长游客逗留时间，带动周边餐饮住宿产业 发展而产生的溢出效应远超演出票房。目前行业内仅有宋城演艺、观印象 本文要点 和山水盛典具备异地扩张能力，这三大派系占据行业一半市场规模，倍受  介绍国内旅游演艺行业的市场规模、发展趋 二级市场和产业资本的青睐。 势、竞争格局。目前宋城演艺、观印象和山 水盛典三大派系占据行业半壁江山。 核心观点  阐述观印象、宋城演艺、山水盛典的经营模  旅游演艺行业：行业产业化和规模化尚待挖掘，三大派系占据行业半 式、主营业务、核心团队、财务估值，深入 壁江山。根据中国演出行业协会统计，2013 年中国旅游演出收入合计 挖掘各个旅游演艺项目经营情况。 61.8 亿元，但在2013 年首次出现下滑 （预计反腐和限三公消费影响）， 2014 年小幅回暖，目前旅游演艺不缺好市场而缺好节目，未来优质节  从发展历程、经营模式、景区布局、品牌与 目将带动整个旅游演艺市场增长。行业竞争格局相对分散，仅有宋城 团队、经营业绩五大方面全面比较观印象和 演艺、观印象和山水盛典三大机构具备持续异地扩张能力。 宋城演艺，总结出各自在旅游演艺行业的竞 争优势和特质。  观印象：张艺谋领衔顶尖团队，谋求对接资本市场。观印象是是国内 知名旅游演出创作和版权运营机构。公司采用 “演出创作”+ “知识产  详细介绍三湘股份收购观印象的交易方案， 权许可”的轻资产盈利模式，拥有印象系列“七大山水实景演出”和 深入探讨该收购对三湘股份的影响。 又见系列“两大情景体验剧”。三湘股份通过发行股份+ 支付现金方式 购买观印象100%股权，交易价格 19 亿元。该收购对三湘的影响：1） 房地产开发与旅游文化演艺间的协同效应；2 ）首次迈入文化产业，后 续战略升级转型有望提速；3）内容端聚合优质团队，股东端引入互联 网、PE/VC 大佬，多方合作共赢值得期待。  宋城演艺：“主题公园+旅游演艺”完美融合。宋城演艺是中国演艺第 一股，打造了“宋城”和“千古情”品牌，成功实践出“主题公园+旅 游演艺”深度融合的经营模式，公司核心项目为杭州宋城景区和四大 异地千古情景区 （三亚、丽江、九寨、泰安），增长前景看好。  山水盛典：山水实景演出创立者。山水盛典由中国山水实景演出创始