货币时间价值（四）.DOCVIP

货币时间价值（四） 第一节 货币时间价值 7.若该项目可以无期限的经营下去，每年可以取得1000万元的净收入，且不需增加资本支出及营运资金投资，设备可以永远使用。计算这个永远的每年1000万元的现值。 此种情形属于“永续年金”，是年金的特例之二。 永续年金现值P＝A× 1/ i =1000/10% =10000（万元） 注：请知晓其公式推导过程。 永续年金现值系数＝1/ i 的公式推导过程： 当n取无穷大时，复利现值系数（1+i）-n 趋近于0， 再由于年金现值系数PA＝ [1－（1+i）-n ] / i ， 故永续年金现值系数＝1 / i 8.年金现值特例三：永续增长年金 若该项目第一年年末可产生800万元的净现金流量，以后每年保持6%的递增，假设公司持续经营，且不需增加资本支出及营运资金投资，计算现金流现值。 永续增长年金现值（戈登模型） P＝A× ＝800/（10%－6%） ＝20000（万元） 注意：A代表第一年年末的金额 永续增长年金现值的两个运用： 1）A公司股票目前每股股利为0.80元 ，预计以后每年保持4%的递增，投资者要求的投资报酬率为不低于12%，股票目前市价为16.88元。 要求：计算该股票的内在价值，并判断是否值得长线投资。 说明：股票的内在价值等于其未来各期股利的现值 2）甲公司经测算的2017－2019年各年实体净现金流量分别为1000万元、1500万元、1600万元。从2020年开始，公司进入稳定增长期，可持续增长率为5%，公司加权平均资本成本为12%。 要求：计算甲公司实体价值（不要求掌握，看懂即可） 甲公司实体价值 ＝ 1000 ×（P/F，12%，1）+1500 ×（P/F，12%，2） +1600 ×（P/F，12%，3） +1600*1.05/（12%－5%） ×（P/F，12%，3） ＝20310.22（万元） 已学过的知识点回顾： 1）复利终值 2）复利现值 3）年金现值 4）递延年金现值 5）永续年金现值 6）永续增长年金现值 9.年金现值特例四：先付年金现值 甲公司为购一大型设备，同供货商乙公司签订分期付款合同，约定每年年末支付款项200万元，连续5年。假设折现率为10%。该项分期付款的现值是多少？ 该项分期付款的年金现值 ＝200×（P/A，10%，5） ＝200× 3.7908＝758.16（万元） 思考：若合同约定严格了一些，从现在起每年年初支付款项20万元，连续5年。假设折现率为10%。 那么，该项分期付款的现值是多少呢？ 思考：若合同约定严格了一些，从现在起每年年初支付款项20万元，连续5年。假设折现率为10%。 那么，该项分期付款的现值是多少呢？ 该项分期付款的年金现值 ＝200 ×（P/A，10%，5） ×（1+10%） ＝200× 3.7908 × 1.1＝834（万元） 另一个思路： 1）第一年年初的20万元，就是指现在的20万元。 2）第2－5年的年初每年年初支付20万元，也相当于从第1年年末起，每年年末支付20万元，连续4年。 先付年金现值＝200 × [（P/A，10%，4）+1 ] ＝200 ×（3.1699+1） ＝834（万元） 第二种算法： A×（P/A，i，n）*（1+i） ＝200×（P/A，10%，5）*（1+10%） ＝ 834（万元） 先付年金现值系数，是在普通年金现值系数的基础上， 加1， 减1得来的。它的第二种算法是 。 先付年金终值计算： 甲公司租赁一设备，租期5年。合同约定两种付款方案： 方案1：5年后期满一次性支付租金65万元。 方案2：从现在起每年年初支付10万元，连续5年。 思路：假设第6年年初，也有一笔10万元，则统一转换为0－5年年末，计算年金终值，然后再减去多算的10万。 先付年金终值＝10× [（F/A，10%，6）－1 ] ＝10×（7.7156－1） ＝67.16（万元） 第二种算法：A× （F/A，i，n） *（1+i） ＝10× （F/A，10%，5） *（1+10%） ＝10 × 6.1051 × 1.1＝ 67.16（万元） 先付年金终值系数是在普通年金终值系数的基础上， 加1， 减1得来的。它的第二 种算法是