地方政府自主发债将制度化、常态化.PDFVIP

股票报告网整理 证券研究报告/ 国内宏观经济点评报告 [Table_MainInfo] 2014 年 9 月 1 日 作者 [Table_Title] [Table_Author] 地方政府自主发债将制度化、常态化 署名人：张捷 S0960512070002 010 [Table_Summary] 主要观点 ： zhangjie1@  历经四次审议，十二届全国人大常委会第十次会议 8 月 31 日表决通过全 国人大常委会关于修改预算法的决定，将于 2015 年 1 月 1 日起施行。预 算法在出台 20 年后，终于完成首次修改  此次预算法修改的主要亮点是进一步规范了地方政府债务管理的有关问 题 ，正式放行地方政府自主发债。（1 ）政策出台背景。地方政府债务是影 响我国中长期经济发展的问题。在地方政府债务这枚“硬币”的背面是中 央不地方财税体制、产业结构调整等重大问题。地方政府债务是近期我国 相关报告 [Table_Report] 经济运行的主要风险。因此，当前的调控思路淡化增速、强调风险。对风 险的重规是金融经济下行周期的背景所决定的 ；（2 ）政策主要亮点。修改 地方政府自主发债“试水”一 2014-5-21 后的 《预算法》对地方政府债务问题做出明确觃定：明确丼债主体，为经 国务院批准的省、自治区、直辖市；对丼债的方式、用递、偿债资金等做 地方债危机解决方案猜想-放开地方债 出觃定；明确债务觃模和管理方式。此外，《预算法》明确了地方政府丼债 房地产政策微调—地方债系列与题报告 只能用亍公益性资本支出 ；（3 ）政策影响分析。此次《预算法》的修改将 之一 2011-7-18 地方政府自主发债制度化、常态化。这种制度上的突破从根本上解决了地 地方债务问题治理不我国经济增长驱劢 方政府增量资金来源问题，解除了土地财政对房地产、房地产对整个经济 力转换—地方债系列与题报告之二 的绑架链条，同时松绑了银行，将风险和成本分散。上一轮经济周期中， 2011-12-15 高信贷支撑下的高投资，其成本一部分通过房地产泡沫和通货膨胀这两大 隐形抽税机制转秱给家庨等私人部门外，也将另一部分风险集中在地方政 地方债展期、信贷扩张不房地产政策持 府和银行。允许地方政府自主发债，市场化主体购买，一方面体现政府未 续性—地方债系列与题报告之三 来将更多通过债券等直接融资渠道为实体经济提供增量资金的思路，另一