小金融有大舞台.PDFVIP

业 产 及 业 行 金融/证券 2009 年 12 月 16 日 究 研 业 行 小金融有大舞台 ——多元金融行业2010年投资策略报告 / 度 深 业 行 看好 本期投资提示： 2010 年看好多元金融行业表现，重点推荐安信信托、中大股份。2009 年四季 相关研究 度到 2010 年一季度同时看好券商股，重点推荐辽宁成大、吉林敖东、海通证 券商股：乐观情绪和主题投资完美共振 券、长江证券、锦龙股份（详情参见 12 月 7 日行业推荐报告《乐观情绪与主 ——近期券商股投资策略总结 题投资的完美共振》） 2009-12 分类监管为期货业大扩容铺平道路-- 期货概念股投资机会跟踪之二 多元金融行业的枷锁和行政管制正在逐渐解除，这是最大的投资主题：由于历 2009-11 券商IPO、行业整合大幕拉开--参股券 史上的一些原因，信托、期货、典当等行业成为金融体系中最被压抑的群体。 商概念投资机会跟踪之二 随着业务限制的放松和市场化程度的提升，这类小行业的成长和估值瓶颈被彻 2009-10 底打开。小金融行业投资标的相对较少，满足主流资金入库标准和估值相对便 券商股：趋势比估值更重要--券商股三 季报业绩前瞻及投资策略 宜的标的更为稀缺，兼具成长性和稀缺性使得投资者对估值更为宽容。 2009-10 证券股：万紫千红总是春——券商股三 季度投资策略 信托和期货行业各自具备鲜明的投资主题：（1）大力发展非创造货币的金融 2009-7 工具的潜在政策导向利好信托，最新信托发行量出现回暖，资产管理的本质支 撑信托股的高估值。（2）期货行业未来仍处于成长属性远高于周期属性的阶 段，无论是期货市场总量的膨胀空间还是期货公司之间因资本、业务、人才储 备差异而导致的结构性增长都值得期待。 在乐观的市场情绪下，投资者逐渐将券商股盈利预期和估值切换到 2010 年， 券商股动态估值并不贵。11 月份以来市场交易量和指数大幅上涨使得券商股四 季度及明年一季度业绩弹性好转，在此基础上股指期货和融资融券推出的预期 使得券商股面临较好的主题投资气氛。当前券商股筹码不稀缺，因此明确的投 资逻辑和个股选择更为重要。我们认为大券商主要应关心对创新业务弹性和市 分析师 值杠杆的交集、中小券商应主要关注一季度业绩弹性和区域市场营业网点饱和 孙健 sunjian@ 度的交集、而参股券商则应在继续关注 IPO 的同时，深度挖掘地方金融资源整 合大股东将金融资产注入上市公司，以及