油脂5月报告.PDFVIP

国都期货交易好参谋 定期报告 油脂5 月报告 2015 年4 月30 日星期一 库存可能增加，期价面临回调风险 策略剖析 全球棕榈油主产国进入增产周期后，且由于生物柴油需求不 力，库存开始上升，对国际棕榈油价格形成压制。国内方面，由于 前期大豆到港的推迟至4 月工厂开机率较低，机构预测此现象将在 5 月中旬得到缓解，5 月或将进口707 万吨大豆；而从 ITS 和 SGS 发布的数据来看，中国从马来西亚进口棕榈油量有所回升，若保持 此趋势，则后期库存将上升；若豆油、棕榈油库存得到补充，则国 内油脂价格的支撑因素将消失，期价面临回调风险。目前看来，国 际大豆的供应格局宽松。接下来的重点将转移到天气上，市场对于 厄尔尼诺现象的预期越来越强烈，若指标持续走强，则会引发新一 轮的“天气市”，需持续跟踪。而 目前豆油1509、棕榈油1509 皆运行至压力位置，若期价不能 国都期货研发中心 向上突破压力，则可考虑背靠压力位做空。 阳洪 电话：010 主要观点 邮件：yanghong@guodu.cc 1、 国际大豆的供应格局宽松，5 月中国将进口707 万吨大豆； 执业证书编号：F0295330 2、 棕榈油主产国进入增产周期，压力增加； 3、 国内豆油、棕榈油库存或将在5 月开始回升。 请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 国都期货交易好参谋 一、行情回顾 2015 年4 月，在国际原油价格反弹的带动下，CBOT 豆油指数经历了一波反弹。而BMD 棕榈油指数则受制于 自身基本面的弱势，整体呈震荡下行的态势。 国内豆油和棕榈油指数由于受到低库存的支撑，在4 月基本跟随CBOT 豆油进行反弹。 图 1 ：CBOT 豆油指数日线图 图 2：BMD 棕榈油指数日线图 数据来源：文华财经，国都期货 数据来源：文华财经，国都期货 图 3：大连豆油指数日线图 图 4：大连棕榈油指数日线图 数据来源：文华财经，国都期货 数据来源：文华财经，国都期货 二、油脂油料供需状况 (一)国际国内大豆及豆油供需 1.国际大豆供应呈宽松状态 美国农业部（USDA）在4 月发布的供需报告中，保持对2014/15 年度美国大豆供应宽松的预期，虽然期末库 存较上月预期下调42 万吨至1006 万吨，但库存消费比依然保持在高位，为9.93%，较上一年度有大幅提高。巴 西卡车工人近期岁再曝出罢工事件，但此次罢工封锁公路仅在10 条左右，对于运输的影响较小。另外，阿根廷 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 国都期货交易好参谋 大豆收割进度已接近50%，阿根廷农业部将本年度产量预期提高到5900 万吨，高于USDA 预期的5700 万吨。整 个国际大豆市场供应宽松。 图 5：美国历年大豆期末库存及库存消费比 图 6：阿根廷大豆期末库存及库存消费比 数据来源