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中 信 建 投 证 券 研 究 发 展 部 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 上市公司简评报告 奢侈品 发展方向更为明确 中国铅笔（600612） 事件：公司公告非公开发行预案 首次评级 不评级 控股股东资产注入 李俊松 公司公告拟向控股股东黄浦区国资委非公开发行股份购买其持 lijunsong@ 有的上海老凤祥 27.57%股份和上海工美总公司 100%股权。发行 010 价格不低于 14.18 元，发行数量不高于 6000 万股，锁定期 3 年。 沈周翔 shenzhouxiang@ 简评 021 分析日期： 2009 年 06 月 10 日 资产注入使公司主营业务更为清晰 公司控股股东上海黄浦区国资委原持有中国铅笔 29.08%股权，持 当前股价： 16.92 元 有上海老凤祥公司 27.57%股权，同时中国铅笔也持有老凤祥 目标价格6 个月：18.5 元 50.44%股权，收购完成后黄浦区国资委持有中国铅笔 78.01%股 权。老凤祥公司主要从事黄金朱宝类产品的加工和销售，而黄浦 主要数据 区国资委也有相似业务，此次将老凤祥剩余股权以及上海工美总 股票价格绝对/相对市场表现（%） 公司资产注入上市公司有利于增强公司盈利能力，明确发展战 1 个月 3 个月 12 个月 略，避免了和大股东业务冲突带来的同业竞争。 10.5/2.7 47.7/23.2 1.9/19.3 此次交易的评估基准日初步确定为 09 年 6 月 30 日，根据预估的 12 月最高/最低价（元） 17.07/0 评估值，老凤祥 27.57% 的权益价值约为4.7 亿元，工美公司 100% 总股本（万股） 27,696 权益 100%权益价值为 3.5 亿。 流通 A 股（万股） 7,829 资产注入后将能增厚公司业绩 40%以上 总市值（亿元） 46.86 老凤祥旗下拥有老凤祥银楼、首饰研究所、钻石加工中心、珠宝 流通市值（亿元） 13.25 首饰公司。旗下有近 60 家连锁银楼、300 多家专卖店、1000 多 近 3 月日均成交量（万） 273 家经销商，“老凤祥”品牌首饰是中国名牌产品。老凤祥2008 年 主要股东 实现收入 89.1 亿，净利润 1.27 亿，按此