2015年第四季度国际经济观察选读.docx

2015年第四季度国际经济观察 一、主要经济体运行情况（一）美国经济增速下滑，新增就业超过市场预期1.四季度经济增长动能放缓美国商务部日前公布的数据显示，2015年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长0.7%，低于前一季度2%的增速，显示美国经济增长动能放缓。第四季度增速放缓的主要原因在于消费开支增速放缓，非住宅固定投资、出口和政府开支增速下降。数据显示，占美国经济总量近70％的个人消费开支第四季度按年率增长2.2%，低于前一季度3％的增速；非住宅固定投资下降1.8%；受美元升值影响，出口下降2.5%。图1 实际GDP环比折年率（经季节性调整，单位：%）数据来源：美国商务部，经济分析局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。从支出法衡量的GDP构成来看，2015年四季度，美国私人部门消费环比增长2.2%，私人投资环比下降2.5%，较二季度环比下降1.7个百分点。政府消费与投资环比增长0.7%，较三季度环比下降1.1个百分点，对外贸易活跃程度有所下降，三季度出口环比下降2.5%，较三季度减少3.2个百分点，进口环比增长1.1%，较三季度减少1.2个百分点。图2 美国个人消费、私人投资、政府消费与投资、进出口环比折年率（经季节性调整，单位：%）数据来源:美国商务部，经济分析局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。从对GDP的贡献来看，2015年四季度，个人消费拉动美国经济增长1.46%，政府消费与投资拉动美国经济增长-0.06%，私人投资对美国经济增长的贡献度为-0.41%，私人投资乏力成为拖累美国经济四季度降速的主因。此外，由于强势美元、大宗商品价格疲软和海外经济增长缓慢压制了海外市场对美国商品的需求，美国出口减少、进口增加，贸易逆差进一步扩大，四季度净出口对美国经济增长的贡献度为-0.47%，较三季度下滑了0.44个百分点。表1 各因素对美国实际GDP变化的贡献度（季调折年率，单位：%）GDP个人消费私人投资净出口政府消费与投资13Q12.72.45 1.12 -0.01 -0.88 13Q21.81.23 1.03 -0.24 -0.38 13Q34.51.39 2.50 0.16 -0.42 13Q43.52.51 0.62 1.26 -0.51 14Q1-2.10.83 -1.13 -1.39 0.00 14Q24.61.75 2.87 -0.24 0.21 14Q352.21 1.18 0.39 0.33 14Q42.20 2.98 0.61 -0.89 -0.26 15Q10.60 1.19 1.39 -1.92 -0.01 15Q23.90 2.42 0.85 0.18 0.46 15Q31.50 2.19 -0.97 -0.03 0.30 15Q40.70 1.46 -0.41 -0.47 -0.06 数据来源:美国商务部，经济分析局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。2.工业生产连续下滑美联储公布的数据显示，2015年10-12月，美国工业产值环比分别增加-0.2个百分点、-0.9个百分点和-0.4个百分点，ISM制造业指数分别为50.2、50.1和48.6，产能利用率分别为77.7、76.9和76.5，受美元升值、石油行业减产以及企业库存增加的影响，美国四季度工业和制造业连续下滑。此外，2015年第四季度生产率折合年率大幅下滑3%，创2014年第一季度以来最大降幅。第三季度生产率为上升2.1%，初值为升2.2%。从而导致美国的劳动力成本攀升，进而威胁到企业利润。自上次衰退结束以来，工人生产率一直表现疲软，因企业仍不愿投资于新技术，而是依靠新招员工来满足需求。劳工成本增加的同时效率却没有提升，意味着美企整体盈利面临下行风险。数据还显示，就2015全年而言，单位小时非农产出增长0.6%。过去五年的生产率增幅平均为0.5%，是1978-1982年以来最弱。劳工部还在报告中指出，第四季度单位劳工成本上升4.5%，创一年来最大增幅。就2015年全年而言，劳动力成本上升2.4%，为2007年以来之最。图3 美国工业生产环比季调折年率及产能利用率变化（单位：%）数据来源：美国联邦储备委员会。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。3.通货膨胀出现负增长2015年10-12月，美国CPI同比分别增长0.2%、0%和