较快发展的综合百货零售商.PDFVIP

所 究 研 2010 年05 月13 日 公司研究 新股研究 建议询价区间：32 -33 元 较快发展的综合百货零售商 券 ——天虹商场(002419)新股研究 证 都 国 核心观点 1.主营业务 公司是国内著名的百货连锁企业。目前在深圳、北京等地开设百 基础数据 货门店 35家，营业面积达 84.86万平米。公司主营业务收入来自百货、 总股本(万股) 35000.00 超市、电器零售等。 流通A股(万股) 0.00 2.竞争优势 总市值(亿元) 0.00 区域优势——公司是深圳市及广东省规模最大的百货连锁企业， 总资产(亿元) 39.33 在区域内拥有领先的市场地位、良好的品牌形象和广泛的市场影响力； 每股净资产(元) 2.58 差异化业态组合模式——公司的“百货+超市+x”的业态组合模式强化 建议询价区间(元) 32-33 了业态间的协同效应，有助于满足顾客的“一站式”购物需求；高效的 精细管理与成本控制——公司在超过 25 年的经营过程中，积累了丰富 的连锁零售管理经验，形成了富有效率的精细营运管理体系。 3.主要风险 市场需求波动风险——若国内经济增速减缓、居民收入下降或购 买力下降或预期经济前景不确定，势必影响公司门店拓展计划和经营业 绩；经营场地不确定性风险——公司目前经营的 35家连锁商场门店中， 共有 33 家通过租赁取得房产，仅有 2 家为自购房产。虽然公司已就相 关房产的租赁达成租期较长的租赁合同，明确了双方的权利和义务，但 仍可能因为多种因素面临一定风险。 4.业绩预测 预期公司 2010-2011年每股收益 1.15-1.39元。 5.询价建议 按 2010年 30倍 PE，合理估值区间 32-33元。 财务数据与估值 2008A 2009A 2010E 2011E 研究员：夏茂胜 主营业务收入(百万) 6862.6 8057.3 9507.6 11218.9 电 话： 010 同比增速(%) 24.1% 17.4% 18.0% 18.0% Email： xiamaosheng@ 净利润(百万) 313.6 356.0 461.3 556.3 执业证书编号： S0940205110079 同比增速(%) 2.4% 13.5% 29.6% 20.6% 联系人：周红军 EPS(元) 0.78 0.89 1.15 1.39 电 话： 010- Email： zhouhongjun@ 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于 作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 研究报告 第 1 页 研究创造价值