管理层收购预期不断增强.PDF

[Table_MainInfo] •研究报告• 2016-1-16 华英农业（002321 ） 公司报告(点评报告) 评级 买入 维持 管理层收购预期不断增强 [Table_Author] [Table_Summary] 分析师 陈佳 报告要点 862765799811  事件描述 chenjia2@ 执业证书编号：S0490513080003 近期我们对华英农业进行了调研。 联系人 高辰星  事件评论 （8621 gaocx@  产能收缩逻辑下，鸭价有望于今年二季度迎来景气行情。截至14 年底， 全国祖代鸭存栏量约 3300 单元，较 13 年高点下滑 26.7% ，预计15 联系人 余昌 年祖代鸭存栏量继续下滑5%左右，而根据白羽肉鸭生产周期，今年二 （8621 季度供给缺口将逐渐显现，且至少持续一年半到两年左右时间。此外， yuchan1@ 我们预计鸡价16 年有望迎来高景气，而历史上鸡价和鸭价表现呈现高 度正相关，在鸡价的带动下，预计鸭价亦将持续上涨。目前华英销售 联系人 杨靖凤 （8621 鸭苗价格约2.2 元/羽，冻品价格约9000 元/吨，年鸭屠宰量1 亿，鸭 yangjf@ 苗产量1.3亿，鸡屠宰量7000 多万，预计16 年产能和产量提高30~40% 以上，在行业回暖背景下，公司业绩将得到显著改善。 市场表现对比图（近12 个月）  在管理层不断增持的背景下，公司MBO 预期不断增强。截至15 年三 [Table_QuotePic] 季度，公司管理层累计增持比例达6.36% ，公司后期若要完成MBO ， 2015/1 2015/4 2015/7 2015/10 140% 主要有两种途径，一种是直接受让大股东部分股权，另一种是对大股 112% 84% 东进行改制后收购部分股权，而我们判断后者操作性和可能性更大。 56% 28% 目前公司管理层增持进展顺利，并未