MPAcc-_2_投资估价_课程讲义_.pdf

Fundamentals of Financial Management, 10/e Chapter 5 二、投资估价 投资现金流分析 二、投资估价 投资现金流分析 公司现金流与权益现金流分析 投资现金流分析 投资估价多阶段模型分析 公司（全部资产）现金流 经济增加值（EVA）分析 权益资产现金流 资产证券化投融资分析 现金流与贴现率相匹配 3-2 3-3 公司自由现金流分析 权益自由现金流分析 公司自由现金流分析 权益自由现金流分析 公司现金流（FCFF）：是指（全）资产 权益现金流（FCFE）：是指从股权投资 经营产生的现金流量 收益的角度计量察企业经营的现金流量 年度公司现金流量： FCFF = 权益现金流+利息×(1–所得税率) 年度权益现金流量： +债务资本偿还–新增负债 FCFE = 净利润+折旧–资本性支出–营运 资本增加–债务资本偿还+新增负债 FCFF = EBIT ×(1–所得税率) +折旧–资本 性支出–营运资本增加 3-4 3-5 投资贴现率 投资贴现率 债券估价 债券估价 随利率变化的债券价值 现金流与贴现率相匹配 债券价值取决于其未来现金流量的现值，随 权益现金流贴现率 利率变化而变。 公司现金流贴现率（WACC ） 债券价值= 每期利息的现值+ 面值的现值 CAPM方法确定风险调整贴现率 债券价值= 年金现值+ 到期一次偿还的面值 记住, 当利率上升时，现值下降 即利率上升, 债券价格下降；反之亦然 3-6 3-7 Van Horne Wachowicz, by Greg