主业前景广阔,衍生品孕育亮点.PDFVIP

航空动力 600893.SH 东方证券军工 电子研讨会（贵阳）系列报告之三 主业前景广阔，衍生品孕育亮点 研究结论 陈刚 军工及电子行业首席分析师 8621×6096 国内高性能发动机进入成熟期，公司主打防务产品供不应求。今年上半 chengang@ 年，公司以国内防务产品市场为主的航空发动机及衍生产品实现营业收入 王天一 军工行业助理分析师 12.5 亿元，同比增幅 72.3%，是公司三大业务板块中增长最快的。作为 8621×6126 龙头企业，公司业务的这种增长，反映了近年我国航空发动机产业的现状： wangtianyi@ 一方面，我国自主研发的高性能航空发动机如“太行”和“秦岭”等技术 不断成熟，形成系列化发展趋势；另一方面，随着我国空军现代化建设的 评级 买入 增持 中性 减持 （维持） 提速，三代战斗机批量列装，相关国产发动机需求逐年扩大。目前，公司 股价（2009 年 9 月 25 日） 20.83 元 航空发动机相关产品处于供不应求的情况，业务规模增长受制于公司产 目标价 22.1 元 总股本/A 股（万股） 44234/44234 能。凭借国内市场的支撑，公司业绩将实现较快增长。 国家/地区 中国 增发平稳推进，募投项目助公司解决产能瓶颈。今年 5 月，公司公告拟 行业 航空制造军工 通过增发募集资金，其中包括第三代航空发动机零部件扩充产能项目的投 报告日期 2009 年 9 月 25 日 资需求。项目实施以后，公司第三代航空发动机的零部件年生产能力可以 踪 跟 态 动 从目前的 2400 套提高到年产 4800 套，基本满足预计的第三代航空发动 股价表现 机零部件订货量每年 5000 套左右的水平。该项目达产后，可以满足近期