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员工持股完成卯足全力,PPP龙头再度起航
2017 年 07 月 11 日
证券研究报告
东方园林(002310.SZ) 建筑施工行业
评级：买入 首次评级 公司深度研究
市场价格（人民币）：18.19 元 员工持股完成卯足全力，PPP 龙头再度起航
目标价格（人民币）：23.00-23.00 元
长期竞争力评级：高于行业均值
公司基本情况(人民币)
市场数据(人民币) 项目 2015 2016 2017E 2018E 2019E
已上市流通A 股(百万股) 1,494.38 摊薄每股收益(元) 0.597 0.484 0.781 1.156 1.630
总市值(百万元) 48,770.21 每股净资产(元) 6.20 3.43 4.27 5.39 7.00
年内股价最高最低(元) 19.50/10.00 每股经营性现金流(元) 0.33 0.58 -1.58 -1.69 -2.07
沪深300 指数 3653.69 市盈率(倍) 44.34 29.24 23.29 15.73 11.16
深证成指 10505.60 行业优化市盈率(倍) 14.29 14.29 14.29 14.29 14.29
净利润增长率(%) -7.07% 115.23% 61.65% 48.04% 40.98%
净资产收益率(%) 9.63% 14.10% 18.34% 21.47% 23.34%
总股本(百万股) 1,008.71 2,677.36 2,681.16 2,681.16 2,681.16
人民币(元) 成交金额(百万元)
来源：公司年报、国金证券研究所
3,000
28.84 2,500
25.60
2,000
22.36 投资逻辑
1,500
19.12 采用分部估值法给予公司目标价 23 元：1）公司业务涵盖园林工程/ 生态修
15.88 1,000
12.64 500 复/ 固废处置/ 水系治理，假设各项业务净利润占比与营收占比相同，根据公
9.40 0 司营收占比我们给予园林+生态修复/ 固废处置/水系治理各 59%/14%/27%的
5 5 5 5
2 2 2 2 权重，与各业务可比公司估值对比，最终测算公司 17/18 年 PE 估值水平为
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