地震影响不容忽视,投资机会需等待.PDFVIP

行业研究 策略报告 苏 平 86-755 suping@ 地震影响不容忽视，投资机会需等待 林周勇 86-755 linzy@ 2008 年6 月10 日 旅游行业2008年中期投资策略 社会服务业 旅游酒店 中性 （维持） 上证指数 3072 汶川地震对下半年的旅游业将产生较大的负面影响，旅游板块 3、4 季度仍存在 调整压力，维持行业中性评级。同时，我们通过对近年国内外一些重大突发事件 行业规模 的分析，再次证明旅游行业具有很强的韧性，在突发事件的次年通常会报复性增 占比% 股票家数（只） 25 1.6 长。我们预计 09 年旅游行业增长将十分强劲，旅游板块在 4 季度很可能因为股 总市值（亿元） 851 0.4 价超跌而出现较好的买点。个股继续强烈推荐华侨城、审慎推荐丽江旅游。 流通市值（亿元） 422 0.6 重点公司市值（亿元） 354 41.6 地震对旅游业产生重大影响。受地震影响，四川省主要景区 5 月份游客下降 44% 。地震还对四川以外的全国旅游市场产生巨大的影响，主要表现在：邻 行业指数 近省市受到明显影响（重庆游客规模大幅度下降）、旅游者心态发生变化、 % 1m 6m 12m 绝对表现 -15.8 -29.4 16.3 全国范围的抗震救灾以及政府公务支出削减 5%的举措将对下半年的旅游市 相对表现 0.5 10.5 15.5 场增加更多的不确定因素。我们预计全年旅游业的增长速度将从 07 年的 23% 下降到 10%左右。 (%) 旅游 沪深 300 60 40 旅游板块对地震的负面影响尚未充分反应。旅游作为可选消费，地震之后的 20 消费收缩对旅游业的负面影响将超过大部分行业。但是旅游板块 5 月 12 日以 0 来的走势仍略超过大盘，显示地震对旅游业的负面影响尚未被市场充分认识。 -20 -40 09 年有望报复性增长，中长期发展趋势十分乐观。对丽江地震、日本阪神地 -60 Jun-07 Oct-07 Jan-08 May-08 震、台湾 921 地震、非典、东南亚海啸等突发事件之后旅游行业走势的分析 显示，旅游业具有很强的韧性，在突发事件发生的次年，通常都会出现暴发 相关报告 性增长。我们认为，09 年旅游行业将走出地震等负面因素的阴影，获得强劲 1、《旅游产业升级 公司强者愈强— 增长。另外，在居民收入水平持续增长、消费结构持续升级的背景下，旅游 旅 游 行 业 2008 年 投 资 策 略 》 行业的中长期发展趋势依然十分乐观。 12/27/2007 2、《防御中蕴涵超额收益，关注提价 维持行业中性评级，继续强烈推荐华侨城、审慎推荐丽江旅游。在稍早的旅 主题—旅游行业 2007 年四季度投资 游行业 5 月月报中，我们已经将行业评级下调为中性，但价值低估的优质行 策略》071023 业龙头华侨城和 09 年业绩增长预期明确的丽江旅游依然具有较好的投资机 3、《坚持价值投资，关注两大主题— 旅游行业 200