全球市场重挫周.PDFVIP

[Table_main] 宏观研究类模板 报告日期：2015 年8 月23 日 宏 观 研 全球市场重挫周 究 ：孙付 执业证书编号：S1230514100002 全 ：0211308 球 ：sunfu@ 宏 观 报告导读 [Table_relate] 研  近期，通过报告“人民币汇率：搅动世界的杆”、“亲临现实：汇率风云” 相关报告 究 持续跟踪全球金融市场变化。本周（8,17-8,21 ）可谓“全球市场重挫周”。 ｜ 中 投资要点 国 1，亚洲新兴市场国家货币的竞相迅速贬值是金融市场强震荡的“中枢区”和 宏 “源动力”，货币竞争担忧引发市场对经济前景的悲观预期，导致全球股 观 ｜ 市轮番、递次下跌，普通大宗商品扩大跌势，而主要股指（美股、德股） 的破位下跌也加重了空头情绪。自然，这种局面下，市场避险心态增强， 黄金和主要国家国债成为避风港。 2 ，美联储先前设定的加息窗口逐渐临近，而中国经济下行压力仍较大，对于 与中国经济联系紧密的亚洲新兴市场国家，遭遇了资本外流和经济需求缺 乏的双重压力，汇率方面的风吹草动均能让他们产生草木皆兵之感。8 月 11-13 日人民币贬值影响较明显。 3 ，当然，深层的原因在于大部分国家经济内在动能不足，私营部门杠杆水平 较高并仍处于降杠杆过程，公共部门杠杆逼近“极限”而需调整或放缓。 而货币政策传导受阻、边际效应衰减和政策操作难度加大。 [table_research] 4 ，短期，中国对冲经济下行的政策仍需延续和加码，8 月财新制造业 PMI 报告撰写人：孙付 初值47.1%，连续六月低于50%，2009 年3 月来最低，8 月新近房地产销 数据支持人：孙付 售情况较7 月也有所放缓。在外汇占款下降局面下，央行降准概率较大。 5 ，为什么美元近期走弱？全球金融市场惨象环生，市场预期美联储可能会推 迟加息，甚至做一些明显调整。所以，9 月 17-18 日的美联储政策会议较 为重要，须密切关注。会议前金融市场的演化情况会对其决策产生影响， 且这次会议有新闻发布会。 （数据来源：中国人民银行、Wind ） 证 券 研 究 报 告 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 宏观研究 全球市场重挫周 近期，通过报告“人民币汇率：搅动世界的杆”、“亲临现实：汇率风云”持续跟踪全球金融市场变化。本周（8,17-8,21 ） 可谓 “全球市场重挫周”。 市场概况 外汇市场：亚洲货币贬值幅度较大，美元指数下跌 在8 月11-13 日美元兑人民币中间价贬值4.66%，即期汇率贬值2.96%后，本周于6.4 附近窄幅震荡，中间价升值 0.17%，即期汇率升值0.05%。 8 月20 日，哈萨克斯坦宣布取消汇率波动区间限制，采取自由浮动汇率，随后其货币（坚戈）由197 贬至256 （相 对美元），幅度30%；越南同时也宣布贬值1% （相对美元，今年第三次贬值）。 本周，摩根大通亚洲货币指数下跌2.5% ，亚洲区货币汇率普遍创多年新低，马来西亚令吉和印尼盾处于 1997 年 亚洲金融危机以来