指数进入阻力区,反弹陷入纠结状态.PDFVIP

临时策略 指数进入阻力区，反弹陷入纠结状态 研究所策略部 2010-8-3 周二盘面出现了比较大的变化，大盘一改前期震荡走强的态势，在尾盘出现快速调整， 最后 20 分钟的时间上证综合指数调整幅度超过 40 点，很多股票几天来的上涨幅度全部吃 掉，短期市场多空力量已经出现一些变化，空方有逐步占领市场主导权的趋势。对于周二盘 面出现这种势头的原因，研究所策略部门经过沟通讨论，形成了以下观点： 反弹进入纠结状态 我们认为市场运行到当前位置，已经进入到一种比较纠结的状态，原因有三： 一、市场反弹进入重要阻力区域。上证综合指数 2700—3200 点区域是 2009 年 8 月份到 2010 年 4 月份震荡的主要区域，这个区域运行时间长，市场套牢盘多，指数想一下子突破 难度比较大。因此周二盘面沪指两次突破 2680 点都没有成功，显示出该区域压力的强大， 这给市场投资者带来不良预期，正所谓不上则下，这给市场带来了调整的压力和要求。 二、持筹心态不稳影响市场上行力度。本轮大盘见底反弹以来，指数最大反弹幅度已经超过 15%，超过 1600 家赏识公司反弹幅度已经超过 20%，不少个股已经积累了相当的获 利盘，在整体经济形势仍难言乐观的背景下，市场持筹心态不稳，因此一旦市场风吹草 动，这些筹码主动杀跌要求增加，这是周二市场快速杀跌的内在因素。 三、资金腾挪不及，短期连续杀跌也不现实。本轮反弹以来，市场进入持续反弹，随着人气 的恢复，市场信心不断增加，特别是最近两周，市场成交快速放大，资金介入迹象明显，这 些最近介入的资金短期是很难顺利赢利出局，而现在政策层面又没有到大规模杀跌出逃的程 度，因此这些入场资金不会选择持续杀跌的全输局面，应会在震荡中根据政策变化灵活运做。 综合以上三点，我们认为市场的调整是技术上阻力和获利盘压力导致的结果，短期 的快速杀跌是投资者持筹心态不稳和股指期货共同作用下的反映，未来市场震荡 可能会加剧，大幅上行和下行的概率都不大，因此当前位置反弹应该是进入到一 种纠结状态。 紧盯政策预期与市场流动性 对于未来一段时间市场的运行趋势，我们认为政策预期、流动性将会左右到市场的根本 趋势。下面是我们对影响市场的各个因素的基本判断： 首先，政策层面，调控放松不现实，转型速度加快。本轮市场反弹以来，很多投资者预 期政策会有所放松，特别是地产调控会暂时回归平静，但是本周一以来，信息面给我们的反 馈是在地产价格进入深度博弈阶段后，政策层面仍然坚持继续调控，市场预期落空，这可能 也是周二调整的关键。不过在对传统行业调控继续加强的背景下，我们也看到了对新兴产业 和区域发展政策支持力度的加快，因此政策面应该不会太坏，中性偏暖仍然是大概率事件， 但是这也只能带来结构性的机会。 请阅读正文后的免责声明 1 临时策略 其次，流动性回归正常。因为农行发行流动性放松了几周后，我们看到随着农行的平稳 登陆，市场流动性再度回归平常，新股发行继续快节奏推进，央行票据发行也开始归于正常， 在全流通和新股发行不断稀释流动性的背景下，未来市场流动 市场流动进入一个稳定状态。 性层面仍旧维持中性判断，整体上相比 09 年收缩的态势应该是明显的。 第三，从市场估值角度看，优势不再明显。前期快速杀跌后，A股市场估值无论对历史 和国际水平比较具有了一定的优势，但是随着指数反弹，个股上涨后，估值优势不再明显。 同时由于预期下半年业绩