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我国股指期货价格发现功能研究
29 5 Vol． 29 ，No. 5
第 卷第 期 统计研究
2012 5 Statistical Research May ． 2012
年 月
*
我国股指期货价格发现功能研究
方匡南 蔡振忠
: 300 5 ， 、
内容提要 本文基于沪深 股指期货 分钟高频数据 利用协整检验 误差修正模型和脉冲响应函数研究了
， 、
我国股指期货长短期的价格发现机制 并用信息共享模型 共因子模型研究了我国股指期货市场的价格发现贡献
; ， ， 。 :
程度 在此基础上 引入分位数回归 探讨不同涨跌幅度的期现关系 实证结果表明 我国指数期货和现货价格存
， ， ;
在相互引导关系 而现阶段现货市场能更快反应全部市场的冲击 且现货市场在价格发现功能中的作用相对较大
， U ， 。
随着涨跌幅度的变化 现货对期货的影响呈 型走势 而期货对现货的影响呈单边上升走势
: 300 ; ; ;
关键词 沪深 股指期货 价格发现机制 贡献度测算 分位数回归
中图分类号:C8 12 文献标识码:A 文章编号:1002 － 4565 (20 12 )05 － 0073 － 06
Research on Price Discovery Function of Stock Index Futures in
Chinese Emerging Market
Fang Kuangnan ＆ Cai Zhenzhong
Abstract :This article studies stock index futures of long-term and short-term price discovery mechanism using
cointegration test ，error correction model and impulse response function based on the Shanghai Shenzhen 300 stock index
futures 5 -minute high-frequency data ，and information sharing model and common factor model are used to study
contribution of price discovery of stock index futures in China． In addition ，quantile regression is used to explore the
relationship of future and spot market at
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